Τέσσερις εβδομάδες πτώσης – από τότε που ξεκίνησε η αμερικανοϊσραηλινή επίθεση στο Ιράν – έχει κοστίσει στο ελληνικό χρηματιστήριο 17 δισ. ευρώ σε κεφαλαιοποίηση. Τα κέρδη που είχαν συσσωρευθεί ροκανίστηκαν, όπως και οι αποτιμήσεις των χαρτοφυλακίων που δεν ρευστοποιήθηκαν.
Οι επενδυτές αγωνιούν , οι αναλυτές εμφανίζονται προβληματισμένοι:
- Πόσο ακόμη θα διαρκέσει η κρίση και πόσο χαμηλότερα θα πέσουν οι τιμές των μετοχών;
- Είναι ώρα για τοποθετήσεις; Μήπως το ρίσκο είναι πολύ υψηλό σε σχέση με τις αναμενόμενες αποδόσεις;
Απαντήσεις δεν υπάρχουν, ενώ στην εξίσωση υπεισέρχονται πολλοί “άγνωστοι Χ”, που θα καθορίσουν την πορεία των αγορών.
Ελκυστικότερες μετοχές
Πάντως πολλοί αναλυτές εκτιμούν ότι η μεγάλη πτώση των τελευταίων εβδομάδων έχει καταστήσει τις ελληνικές μετοχές αρκετά ελκυστικότερες, με μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου.
Την άποψη αυτή ασπάζονται και οι διεθνείς οίκοι που παρακολουθούν την ελληνική αγορά. Γι αυτό διατηρούν αμετάβλητες τις τιμές στόχους – γεγονός που διευρύνει τα περιθώρια ανόδου, καθώς οι τρέχουσες τιμές έχουν υποχωρήσει.
Η απότομη διόρθωση προκάλεσε σημαντική συρρίκνωση των αποτιμήσεων στο χρηματιστήριο, αλλά οι προβλέψεις για την κερδοφορία των εισηγμένων επιχειρήσεων δεν έχουν αναθεωρηθεί, ούτε αναπροσαρμόστηκαν οι τιμές-στόχοι για τις μετοχές τους. Το αποτέλεσμα είναι προφανές: Τα περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές μετοχές διευρύνονται εκ νέου και το επενδυτικό αφήγημα ανανεώνεται.
Η ανάκτηση των απωλειών
Στον ένα μήνα που διαρκεί η πολεμική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, το ΧΑ έχει χάσει 17,06 δισ. σε κεφαλαιοποίηση, η οποία μειώθηκε από 157,126 δισ. ευρώ σε 140,061 δσ. Αν ο πόλεμος τερματιστεί σύντομα με μιά βιώσιμη συμφωνία ειρήνευσης, αυτό το ποσό θα ανακτηθεί γρήγορα. Ο ΓΔ μπορεί να καλύψει εύκολα το 11,1% που έχει χάσει και ο τραπεζικός δείκτης να “σβήσει” τις απώλειες 14,2%.
Είναι το αισιόδοξο σενάριο, που έχει πάντως πολλές πιθανότητες επιβεβαίωσης. Αλλωστε, όπως επισημαίνουν εγχώριοι και διεθνείς αναλυτές, η μεγάλη υποχώρηση των τιμών στο ΧΑ αντανακλά απομόχλευση θέσεων και όχι θεμελιώδη επανατιμολόγηση. Με την επάνοδο στην κανονικότητα και την αποκατάσταση των ροών επενδυτικών κεφαλαίων οι αποτιμήσεις θα επανέλθουν στα προ του πολέμου επίπεδα και θα τα υπερβούν.
Το θέμα είναι το timing: Αγοράζει κανείς τώρα, ή περιμένει; Επανερχόμαστε λοιπόν στο αρχικό ερώτημα: Πόσο θα διαρκέσει ο πόλεμος και πόσο ακόμη μπορεί να πέσει το χρηματιστήριο;
Η συγκεντρωτική εικόνα των εκτιμήσεων για τις ελληνικές εισηγμένες αποτυπώνει μια αγορά που διορθώνει κυρίως λόγω εξωγενών παραγόντων, χωρίς να έχουν αλλάξει τα θεμελιώδη της.
Μεγάλο discount
Οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν discount σε σχέση με τις ευρωπαϊκές. Οι περισσότερες – τουλάχιστον από αυτές που βρίσκονται στις λίστες των διαχειριστών χρτοφυλακίων - διαπραγματεύονται με Ρ/Ε 7-10 με βάση τα αναμενόμενα κέρδη του 2026. Οι μερισματικές αποδόσεις ξεπερνούν το 4%. Στις τραπεζικές οι δείκτες Ρ/ΒV βρίσκονται κοντά ή κάτω από τη μονάδα.
Αυτό το προφίλ καθιστά το ελληνικό χρηματιστήριο ελκυστικό για χαρτοφυλάκια που κυνηγούν υπεραξίες, όσο και για μακροπρόθεσμους επενδυτές που προτιμούν σίγουρες και υψηλές μερισματικές αποδόσεις.
Η αγορά φαίνεται να περνά σε μια νέα φάση, όπου επενδυτικό ενδιαφέρον μεταφράζεται σε πιο επιλεκτικές τοποθετήσεις. Οι βασικές επιλογές είναι δύο :
- Μετοχές εταιρειών που μπορούν να ωφεληθούν από τις εξελίξεις- ακόμη και από την άνοδο των τιμών ενέργειας.
- Εταιρειών που επηρεάζονται λιγότερο από τη διεθνή αρνητική συγκυρία
Σε ανάλυσή της η Eurobank Equities εντοπίζει ως μεγαλύτερους ωφελημένους τα διυλιστήρια (ΕΛΠΕ/HelleniQ και Motor Oil) και την ΔΕΗ. Στη λίστα συμπεριλαμβάνει και την Metlen – η οποία βυθίστηκε στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις, λόγω αναβολής δημοσίευσης των οικονομικών αποτελεσμάτων, που προκάλεσε ερωτηματικά και ανησυχίες.
Οι τράπεζες κερδίζουν από τα υψηλότερα έσοδα τόκων, αλλά πιέζονται από αυξημένο κόστος κινδύνου, λόγω της μακροοικονομικής αβεβαιότητας.
Υπάρχουν τέλος πολλές μετοχές με «αμυντικά» χαρακτηριστικά- δηλαδή επηρεάζονται λιγότερο από τις εξελίξεις στα μέτωπα του πολέμου και στον ενεργειακό τομέα. Στην κατηγορία αυτή εντάσσονται μταξύ άλλων ο ΟΤΕ, η ΕΥΔΑΠ, η Allwyn/ΟΠΑΠ, τα Jumbo, η Cenergy, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο ΑΔΜΗΕ,.
