H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ετοιμάζεται να μειώσει τα επιτόκια ξανά την Πέμπτη. Ωστόσο, οι επενδυτές δεν έχουν υπάρξει τόσο αβέβαιοι εδώ και καιρό, σχετικά με το τι θα ακολουθήσει, όπως επισημαίνει άρθρο στο Reuters, το οποίο υπογράφουν οι Yoruk Bahceli και Stefano Rebaudo.
Οι κίνδυνοι από τους αμερικανικούς δασμούς εντείνονται, ενώ η ΕΚΤ ενδέχεται να χρειαστεί να διαχειριστεί τον αντίκτυπο μιας νέας γερμανικής κυβέρνησης, μια πιθανή εκεχειρία στην Ουκρανία και μια αναμενόμενη αύξηση στις αμυντικές δαπάνες. Παράλληλα, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εμφανίζονται όλο και πιο διχασμένοι σχετικά με τον ρυθμό περαιτέρω μειώσεων των επιτοκίων, ύστερα από πέντε μειώσεις από τον Ιούνιο.
«Δεν είναι πλέον θέμα αυτόματου πιλότου, με μείωση των επιτοκίων σε κάθε συνεδρίαση», δήλωσε ο Guy Miller, επικεφαλής στρατηγικής αγορών του Zurich Insurance Group.
Ακολουθούν πέντε κρίσιμα ερωτήματα για τις αγορές:
1. Τι θα κάνει η ΕΚΤ την Πέμπτη;
Η απάντηση είναι απλή: θα μειώσει το βασικό της επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,50%.
Η εκτίμηση των χρηματοδοτικών συνθηκών θα είναι επίσης στο επίκεντρο, καθώς αυτό μπορεί να δώσει ενδείξεις για τις προοπτικές των επιτοκίων μετά τον Μάρτιο.
«Θα είναι σημαντικό να δούμε αν η ανακοίνωση θα επαναλάβει ότι η πολιτική της ΕΚΤ παραμένει περιοριστική ή αν κινούμαστε προς μια πιο ουδέτερη στάση», δήλωσε ο Carsten Brzeski, επικεφαλής μακροοικονομικής της ING.
Επιπλέον, μπορεί να υπάρξουν σχόλια για τις συνέπειες της πρόσφατης διακοπής λειτουργίας των συστημάτων πληρωμών της ΕΚΤ.
2. Θα συνεχιστούν οι μειώσεις επιτοκίων μετά τον Μάρτιο;
Οι αγορές πιστεύουν πως ναι, αλλά ο δρόμος θα είναι πιο ασταθής.
Οι επενδυτές προεξοφλούν συνολικά 90 μονάδες βάσης μειώσεων μέχρι το τέλος του έτους – τρεις ακόμη μειώσεις στο 2% και μια πιθανότητα τέταρτης στο 1,75%. Αυτό είναι σύμφωνο με το ουδέτερο επιτόκιο που η ΕΚΤ εκτιμά ότι κυμαίνεται μεταξύ 1,75%-2,25%.
Ωστόσο, υπάρχει αβεβαιότητα, καθώς οι traders αποτιμούν πιθανότητα περίπου 70% για νέα μείωση τον Απρίλιο.
Παράλληλα, η συζήτηση για τον ρυθμό των μειώσεων εντείνεται. Η Isabel Schnabel, κορυφαία εκπρόσωπος της σκληροπυρηνικής πτέρυγας της ΕΚΤ, αμφισβητεί αν η πολιτική της τράπεζας είναι ακόμα περιοριστική. Ωστόσο, η γενική αίσθηση είναι ότι παραμένει περιοριστική.
Μερικοί κυβερνήτες ίσως πιέσουν για παύση τον Απρίλιο, εκτιμά η SEB.
Από την άλλη, η αύξηση των μισθών, που θεωρείται βασικός παράγοντας του υψηλού πληθωρισμού στις υπηρεσίες, αναμένεται να μειωθεί γρήγορα, σύμφωνα με δείκτες της ΕΚΤ. Επιπλέον, τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις, συμπεριλαμβανομένων των υπηρεσιών, αρχίζουν να υποχωρούν.
Ο Μάριο Σεντένο της Πορτογαλίας, μέλος της πιο ήπιας πτέρυγας της ΕΚΤ, προειδοποιεί ότι ο πληθωρισμός μπορεί να πέσει κάτω από τον στόχο λόγω της αδύναμης οικονομίας.
3. Πώς θα αξιολογήσει η ΕΚΤ τον αντίκτυπο των δασμών;
Μέχρι στιγμής, μόνο ένας αμερικανικός δασμός 10% κατά της Κίνας έχει τεθεί σε εφαρμογή, οπότε η ΕΚΤ δεν θα τους ενσωματώσει ακόμη στη στρατηγική της.
Σε ό,τι αφορά την Ευρώπη, ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε δασμούς 25% στις εισαγωγές χάλυβα και αλουμινίου από τις 12 Μαρτίου και εξετάζει αντίστοιχους δασμούς για κάθε χώρα που φορολογεί τις αμερικανικές εισαγωγές.
Το Ινστιτούτο Kiel της Γερμανίας εκτιμά ότι οι τελευταίες απειλές θα μειώσουν την ευρωπαϊκή οικονομία κατά 0,4% τον πρώτο χρόνο, πλήγμα σημαντικό δεδομένου ότι η ευρωζώνη αναμένεται να αναπτυχθεί μόλις 0,9% το 2025.
Ωστόσο, η ΕΚΤ θα περιμένει μέχρι τον Απρίλιο για να δει ποιοι δασμοί θα εφαρμοστούν, σύμφωνα με τον Brzeski της ING.
4. Τι θα σήμαινε μια εκεχειρία στην Ουκρανία για την ΕΚΤ;
Οι επενδυτές εκτιμούν ότι μια εκεχειρία θα στήριζε την οικονομία και θα μείωνε τις τιμές της ενέργειας, αλλά σε μικρό βαθμό.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, Holger Schmeiding, δήλωσε ότι μια εκεχειρία θα είχε οριακή επίδραση στη στρατηγική της ΕΚΤ. «Οι δασμοί θα έχουν μεγαλύτερο αντίκτυπο», πρόσθεσε.
Εν τω μεταξύ, οι πιέσεις για αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη εντείνονται, με πιθανές επενδύσεις εκατοντάδων δισεκατομμυρίων ευρώ.
Εάν υπάρξει αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών, η Barclays εκτιμά ότι αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Άλλοι, όπως η Citi, θεωρούν ότι η αύξηση του κόστους δανεισμού μπορεί να απαιτήσει περισσότερες μειώσεις.
5. Τι θα δείξουν οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ;
Η ανάπτυξη στα τέλη του 2024 ήταν χαμηλότερη από τις προβλέψεις της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο, οπότε αναμένεται νέα υποβάθμιση.
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, οι τιμές της ενέργειας έχουν αυξηθεί από τις τελευταίες προβλέψεις, επομένως αναμένεται μια μικρή αναθεώρηση προς τα πάνω για το 2024.
