Μια σχετικά άγνωστη ρυθμιστική πρόταση στις Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να προσφέρει ώθηση στα χρηματιστήρια της Ευρώπης, τα οποία τα τελευταία χρόνια έχουν δει αρκετές εταιρείες να στρέφονται προς τη Wall Street, αναζητώντας μεγαλύτερη ρευστότητα και υψηλότερες αποτιμήσεις.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) εξετάζει αλλαγές στον ορισμό του λεγόμενου “Foreign Private Issuer” (FPI), ενός καθεστώτος που επιτρέπει σε μη αμερικανικές εταιρείες να απαλλάσσονται από αυστηρές απαιτήσεις, όπως η υποχρέωση για τριμηνιαίες οικονομικές καταστάσεις. Μεταξύ των εταιρειών που επωφελούνται από αυτό το καθεστώς είναι η Arm και η Spotify.
Σύμφωνα με την πρόταση, για να συνεχίσει μια εταιρεία να θεωρείται FPI και να απολαμβάνει τις σχετικές εξαιρέσεις, θα πρέπει να διαθέτει ενεργή εισαγωγή σε "μεγάλο" χρηματιστήριο εκτός ΗΠΑ.
Αν υιοθετηθεί, η αλλαγή αυτή θα ανάγκαζε πολλές εταιρείες που σήμερα είναι εισηγμένες μόνο στις ΗΠΑ, αλλά έχουν έδρα σε άλλες δικαιοδοσίες, κυρίως τις νήσους Κέιμαν, να εξετάσουν δευτερογενή εισαγωγή σε αγορές όπως το Λονδίνο, το Παρίσι, η Φρανκφούρτη ή το Άμστερνταμ.
Από τα Κέιμαν με αγάπη
Όταν καθιερώθηκε το καθεστώς FPI, ο κανόνας προϋπέθετε ότι οι ξένες εταιρείες που εισάγονται στις ΗΠΑ, υπόκεινται ήδη σε «ουσιώδεις ρυθμιστικές απαιτήσεις» στις χώρες προέλευσής τους. Ωστόσο, πλέον η εικόνα έχει αλλάξει: Οι νήσοι Κέιμαν έχουν αντικαταστήσει χώρες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και ο Καναδάς ως η πιο δημοφιλής δικαιοδοσία εγγραφής, ενώ πολλές από τις εταιρείες αυτές έχουν την κύρια λειτουργία τους στην ηπειρωτική Κίνα, περιοχές με πολύ πιο ελαστικό ρυθμιστικό πλαίσιο.
Η SEC, επιδιώκοντας να κλείσει αυτό το "παραθυράκι", έχει θέσει σε δημόσια διαβούλευση την πρόταση, χωρίς ακόμη να έχει λάβει τελικές αποφάσεις.
Αν τελικά το νέο καθεστώς υιοθετηθεί, οι επηρεαζόμενες εταιρείες θα κληθούν να επιλέξουν ανάμεσα στην πλήρη συμμόρφωση με τους αμερικανικούς κανόνες -που συνεπάγεται μετάβαση από τα IFRS στα US GAAP, τριμηνιαία οικονομική αναφορά, κανόνες περί ψήφων αποδοχών, δηλώσεις για insider trading και άλλες απαιτήσεις- ή τη δευτερογενή εισαγωγή σε ένα άλλο μεγάλο χρηματιστήριο.
Σύμφωνα με νομικούς συμβούλους, το δεύτερο ενδεχόμενο θεωρείται πιο πιθανό, καθώς το κόστος, ειδικά για μικρότερες εταιρείες, δεν είναι διόλου αμελητέο.
Το Λονδίνο, πρώτο στη σειρά
Το Χρηματιστήριο του Λονδίνου, με μακρά παράδοση και ρυθμιστικό πλαίσιο οικείο στην SEC, εμφανίζεται ως πιθανός μεγάλος ωφελημένος.
Ωστόσο, ανταγωνιστές δεν λείπουν. Το δίκτυο Euronext (Παρίσι, Άμστερνταμ, Δουβλίνο), ο Καναδάς, το Χονγκ Κονγκ, αλλά και οι σκανδιναβικές αγορές της Nasdaq, είναι όλοι πιθανοί αποδέκτες νέων εισαγωγών.
Παράγοντες όπως το κόστος, η ταχύτητα της διαδικασίας και η πρόσβαση σε επενδυτικό κεφάλαιο θα κρίνουν τις τελικές επιλογές.
Παράλληλα, εταιρείες που ήδη είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ έχουν εκφράσει αντιρρήσεις. Η βρετανική Virax Biolabs (εισηγμένη στο Nasdaq) χαρακτήρισε την πρόταση της SEC «υπέρμετρο και αδικαιολόγητο κανονιστικό βάρος» που «τιμωρεί άδικα συμμορφωμένες διεθνείς εταιρείες», ιδίως σε τομείς όπως η βιοτεχνολογία.
Ο διευθύνων σύμβουλος της Virax, James Foster, δήλωσε πως κατανοεί τις προθέσεις της SEC, αλλά προειδοποίησε για «κινδύνους κανονιστικής αβεβαιότητας» που θα μπορούσαν να πλήξουν τις νεοφυείς εταιρείες.
