Σε τροχιά περαιτέρω ενίσχυσης παραμένει η πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας, με το 2026 να διαγράφεται ως ακόμη μία χρονιά θετικών εξελίξεων από τους μεγάλους διεθνείς οίκους αξιολόγησης. Μετά τις αναβαθμίσεις του 2025, το αξιόχρεο της χώρας πλησιάζει πλέον μία ανάσα από τη βαθμίδα Α, στην οποία κατατάσσεται η πλειονότητα των οικονομιών της Ευρωζώνης, ενισχύοντας την εικόνα σταθερότητας και αξιοπιστίας της ελληνικής οικονομίας στις διεθνείς αγορές.
Τα πρώτα «σήματα» αναμένεται να δοθούν ήδη από τον Μάρτιο, όταν οι Moody’s, DBRS και Scope θα δημοσιοποιήσουν τις πρώτες αξιολογήσεις τους για το νέο έτος. Ακολουθούν οι S&P και Fitch τον Απρίλιο και τον Μάιο, αντίστοιχα, διαμορφώνοντας ένα κρίσιμο πρώτο εξάμηνο για την πορεία του ελληνικού αξιόχρεου.
Πιο κοντά σε νέα αναβάθμιση φαίνεται να βρίσκεται ο γερμανικός οίκος Scope, ο οποίος τον περασμένο Νοέμβριο αναθεώρησε τις προοπτικές της Ελλάδας σε θετικές, διατηρώντας τη βαθμίδα ΒΒΒ. Όπως είχε επισημάνει, οι θετικές προοπτικές υποδηλώνουν αυξημένες πιθανότητες αναβάθμισης εντός 12 έως 18 μηνών, εφόσον συνεχιστεί η βιώσιμη μείωση του δημόσιου χρέους, στηριζόμενη σε διατηρήσιμα πρωτογενή πλεονάσματα και συνετή δημοσιονομική διαχείριση. Παράλληλα, ο Scope άφηνε ανοιχτό το ενδεχόμενο αναβάθμισης και μέσω της βελτίωσης των μεσοπρόθεσμων αναπτυξιακών προοπτικών, της ανθεκτικότητας της οικονομίας σε εξωτερικά σοκ, αλλά και της περαιτέρω ενίσχυσης του τραπεζικού συστήματος.
Οι προϋποθέσεις αυτές, σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία, φαίνεται να πληρούνται. Ο κρατικός προϋπολογισμός προβλέπει ότι το δημόσιο χρέος θα μειωθεί περαιτέρω στο 138,2% του ΑΕΠ το 2026, από 145,9%, ενώ το μεσοπρόθεσμο δημοσιονομικό πλαίσιο τοποθετεί την υποχώρησή του κάτω από το 120% έως το 2029. Καθοριστικό ρόλο διαδραματίζουν τα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα, που εκτιμάται ότι θα φτάσουν το 2,8% του ΑΕΠ το 2026, καθώς και οι θετικοί ρυθμοί ανάπτυξης, οι οποίοι προβλέπονται στο 2,4% για το τρέχον έτος.
Την ίδια στιγμή, το τραπεζικό σύστημα συνεχίζει να ενισχύεται, με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια να προσεγγίζουν τον μέσο όρο της Ευρωζώνης και τις τράπεζες να εμφανίζουν ισχυρή κερδοφορία και κεφαλαιακή επάρκεια. Σε αυτό το περιβάλλον, μια αναβάθμιση από τον Scope στη βαθμίδα ΒΒΒ+, μόλις ένα σκαλοπάτι κάτω από την Α, θεωρείται πιθανή εντός του 2026, είτε τον Μάρτιο είτε στη δεύτερη αξιολόγηση του Σεπτεμβρίου.
Δεν είναι τυχαίο ότι ο Scope έχει λειτουργήσει ως «προπομπός» των ελληνικών αναβαθμίσεων τα τελευταία χρόνια, καθώς ήταν ο πρώτος οίκος που χορήγησε επενδυτική βαθμίδα στη χώρα το 2023 και ο πρώτος που την αναβάθμισε περαιτέρω εντός αυτής το 2024.
Σήμερα, οι S&P, Fitch και DBRS αξιολογούν την Ελλάδα στη βαθμίδα ΒΒΒ με σταθερές προοπτικές, ενώ ο Moody’s παραμένει έναν βαθμό χαμηλότερα. Ωστόσο, σε πρόσφατη έκθεσή του για τις παγκόσμιες προοπτικές το 2026, ο αμερικανικός οίκος συγκαταλέγει την Ελλάδα μεταξύ των χωρών που αναμένεται να συνεχίσουν τη μείωση του δημόσιου χρέους, εξέλιξη που ερμηνεύεται ως πιθανό προοίμιο μελλοντικής αναβάθμισης.
Η βελτίωση του αξιόχρεου έχει ήδη αποτυπωθεί στις αγορές ομολόγων, με τα spreads να υποχωρούν αισθητά. Ενδεικτικά, η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 3,37%, χαμηλότερα από τα αντίστοιχα της Ιταλίας και της Γαλλίας, ενώ η αύξησή της σε ετήσια βάση ήταν σαφώς μικρότερη σε σύγκριση με εκείνη των γερμανικών τίτλων.
Οι επόμενες αναβαθμίσεις αναμένεται να παγιώσουν αυτή την εικόνα, συγκρατώντας το κόστος δανεισμού σε μια περίοδο διεθνούς ανοδικής πίεσης στις αποδόσεις. Σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, η Ελλάδα φαίνεται να κερδίζει σταθερά την εμπιστοσύνη των αγορών, πλησιάζοντας πλέον το «κλαμπ» των χωρών με αξιολόγηση Α.
