Ανοικτά όλα τα ενδεχόμενα για τις μελλοντικές της κινήσεις αφήνει η Κριστίν Λαγκάρντ, χωρίς να διαψεύδει ότι θα διεκδικήσει την προεδρία της Γαλλίας απέναντι στη Μαριν Λεπέν, σε μια κίνηση που θα μπορούσε να αλλάξει τις μελλοντικές πολιτικές και οικονομικές ισορροπίες στην Ευρώπη.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ εξήγησε στους δημοσιογράφους το σκεπτικό για την πρόωρη αποχώρησή της από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, στις 7 Φεβρουαρίου. Παρότι δέχθηκε «βροχή» ερωτήσεων από τους δημοσιογράφους στη Φρανκφούρτη για τους λόγους της πρόωρης αποχώρησής της από τη θέση της προέδρου της ΕΚΤ και τα μελλοντικά της σχέδια, η Γαλλίδα επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας απέφυγε να αποκαλύψει τι ακριβώς προτίθεται να κάνει.
Είναι ενδιαφέρον, ωστόσο, ότι δεν επανέλαβε τη δήλωση που είχε κάνει τον περασμένο μήνα, με την οποία είχε αποκλείσει το ενδεχόμενο να διεκδικήσει την προεδρία στη Γαλλία, επικαλούμενη, τότε, την μεγάλη ηλικία της.
Το κρίσιμο ερώτημα στους ευρωπαϊκούς πολιτικούς και οικονομικούς κύκλους αυτή την περίοδο είναι αν μπορεί να βρεθεί ένας ισχυρός κεντρώος υποψήφιος στις γαλλικές προεδρικές εκλογές για να ανακόψει την πορεία της Λεπέν και πολλοί εκτιμούν ότι η Λαγκάρντ έχει τα κατάλληλα χαρακτηριστικά.
Σημασία έχει επίσης ποιός θα την διαδεχθεί στην προεδρία της ΕΚΤ και πόσο αυτή η επιλογή θα επηρεάσει μελλοντικά τη νομισματική πολιτική της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας.
Όπως τόνισε η Κρ. Λαγκάρντ, αποχωρεί πρόωρα, τον Φεβρουάριο αντί του Οκτωβρίου του 2027 που θα έληγε κανονικά η θητεία της, επειδή θέλει να απελευθερωθεί από τους περιορισμούς που ισχύουν για τη δημόσια παρουσία των κεντρικών τραπεζιτών, ώστε να μπορεί να μιλά και να ενεργεί ελεύθερα για θέματα που ξεφεύγουν από τα όρια της νομισματικής πολιτικής.
Όπως είπε, στην ΕΚΤ «έχουμε υποχρέωση ουδετερότητας και αυτό είναι το τίμημα για να είμαστε ανεξάρτητοι. Τώρα, όμως, νομίζω ότι η φωνή και οι δράσεις μου μπορούν να βοηθήσουν για θέματα που έχω στην καρδιά μου. Δεν μπορώ να μείνω ουδέτερη, δεν είμαι πλέον άνετη με την ουδετερότητα. Με ενδιαφέρει η αλήθεια και βλέπω συχνά ότι η αλήθεια καταστρέφεται».
Η Κρ. Λαγκάρντ υπογράμμισε ότι με τη διαδρομή που έχει ακολουθήσει τα τελευταία 20 χρόνια στον χώρο της οικονομίας, ως υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας, στη συνέχεια ως διευθύντρια του ΔΝΤ και τα τελευταία χρόνια ως πρόεδρος της ΕΚΤ, θα έχει τη δυνατότητα να λέει και να κάνει πράγματα που σήμερα δεν μπορεί, λόγω των περιορισμών που ισχύουν για τους κεντρικούς τραπεζίτες.
Όσον αφορά το μέλλον της ΕΚΤ, διαβεβαίωσε ότι υπάρχουν έξοχοι υποψήφιοι, ίσως και καλύτεροι από την ίδια, για να αναλάβουν την ηγεσία της κεντρικής τράπεζας, ενώ υπογράμμισε χαρακτηριστικά ότι η ΕΚΤ είναι «ισχυρή και σταθερή σαν βράχος».
Τα επιτόκια και οι δύο αντίρροπες δυνάμεις
Σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική, η Κριστίν Λαγκάρντ τόνισε ότι στην παρούσα φάση οι επιδράσεις στον πληθωρισμό από τις υψηλές τιμές της ενέργειας σε μεγάλο βαθμό εξισορροπούνται από την περιοριστική επίδραση που έχει η αύξηση του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού.
Η ΕΚΤ, όπως εξήγησε η Κρ. Λαγκάρντ παρακολουθεί πολύ στενά τα ρίσκα δευτερογενών επιδράσεων από την αύξηση του ενεργειακού κόστους, πρωτίστως σε ό,τι αφορά τους μισθούς. Σε αυτή τη φάση, αυτά τα ρίσκα δεν έχουν μεταβληθεί σε σχέση με τις εκτιμήσεις που είχαν γίνει τον Σεπτέμβριο, για αυτό και αποφασίσθηκε ομόφωνα να μην αυξηθούν τα επιτόκια.
Ωστόσο, στις επόμενες συνεδριάσεις για τη νομισματική πολιτική, τον Δεκέμβριο και τον Φεβρουάριο, τις δύο τελευταίες υπόο την προεδρία της, η Κρ. Λαγκάρντ άφησε σαφώς να εννοηθεί ότι είναι πιθανό να χρειασθεί μια ακόμη αύξηση επιτοκίων. Τον Δεκέμβριο θα υπάρξουν σημαντικά νέα στοιχεία που θα αξιολογηθούν, μεταξύ άλλων για τον πληθωρισμό, το ΑΕΠ, την ανεργία και τα τραπεζικά επιτόκια.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ απέφυγε να απαντήσει ειδικά σε ερωτήσεις για το αυξημένο κόστος δανεισμού της Γαλλίας και για ενδεχόμενο κίνδυνο νέας ευρωπαϊκής κρίσης χρέους, σημειώνοντας ότι γενικά τα κόστη δανεισμού στην Ευρώπη έχουν αυξηθεί και οι χώρες με υψηλό χρέος θα πρέπει να λάβουν τα μέτρα τους, στο πλαίσιο των δημοσιονομικών κανόνων, για να αντιπαρέλθουν τις πιέσεις.
Σε κάθε περίπτωση, πάντως, όπως τόνισε, η ΕΚΤ έχει τα εργαλεία (πρόγραμμα OTP για αγορές τίτλων κρατών της ευρωζώνης) για να παρέμβει αν κρίνει ότι οι εξελίξεις στις αγορές απειλούν την καλή μετάδοση της νομισματικής πολιτικής. Σημειώνεται, πάντως, ότι το πρόγραμμα OTP μπορεί να ενεργοποιηθεί μόνο με αυστηρούς όρους, υπό την προϋπόθεση ότι μια χώρα συμμορφώνεται με τις υποχρεώσεις της βάσει των δημοσιονομικών κανόνων.
Η εισηγητική τοποθέτηση της Κρ. Λαγκάρντ
Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Οι τιμές της ενέργειας συνέχισαν να αυξάνονται, εγκυμονώντας ανοδικούς κινδύνους για τις προοπτικές του πληθωρισμού και καθοδικούς κινδύνους για τις προοπτικές της ανάπτυξης. Ενώ οι πλήρεις επιπτώσεις του ενεργειακού σοκ βρίσκονται ακόμη σε εξέλιξη, ο υποκείμενος πληθωρισμός έχει παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερός μέχρι στιγμής και οι μισθοί δεν παρουσιάζουν ουσιαστική αντίδραση σε αυτό το στάδιο. Το αυξημένο μέγεθος και η διάρκεια του ενεργειακού σοκ, καθώς και οι συνέπειες για τις έμμεσες και δευτερογενείς επιπτώσεις, είναι πιθανό να ωθήσουν τον πληθωρισμό προς τα πάνω και να μειώσουν την ανάπτυξη. Οι συνθήκες χρηματοδότησης έχουν γίνει πιο σφιχτές από την τελευταία μας συνεδρίαση, γεγονός που είναι πιθανό να επιβαρύνει τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Είμαστε προσηλωμένοι στον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής ώστε να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα.
Παραμένουμε σε καλή θέση για να πλοηγηθούμε στη σημερινή αυξημένη αβεβαιότητα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και θα αποφασίζουμε από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Ειδικότερα, οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τον περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών δεδομένων, καθώς και της δυναμικής του υποκείμενου πληθωρισμού και της ισχύος της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για μια συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.
Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρατίθενται σε δελτίο τύπου που είναι διαθέσιμο στον ιστότοπό μας.
Θα περιγράψω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες πώς βλέπουμε να εξελίσσονται η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας για τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.
Οικονομική δραστηριότητα
Τα εισερχόμενα δεδομένα υποδηλώνουν ότι η οικονομία της ζώνης του ευρώ συνέχισε να επεκτείνεται το τρίτο τρίμηνο του έτους. Οι υπηρεσίες έχουν ανακάμψει, μετά την αποδυνάμωσή τους στην αρχή της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Η μεταποίηση, οι ψηφιακές υπηρεσίες και οι εξαγωγές επωφελούνται από τις επιχειρηματικές επενδύσεις που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI). Οι κρατικές δαπάνες για υποδομές και άμυνα στηρίζουν επίσης τη δραστηριότητα. Αυτοί οι παράγοντες θα πρέπει να συνεχίσουν να στηρίζουν την ανάπτυξη στο εγγύς μέλλον. Παράλληλα, οι νέες αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας έχουν πλήξει την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης είναι πιθανό να επιβαρύνει την ανάπτυξη.
Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 6,4% τον Αύγουστο. Η αύξηση της απασχόλησης και του εργατικού δυναμικού παραμένει υποτονική, ενώ η παραγωγικότητα σημειώνει σταδιακή άνοδο.
Μεσοπρόθεσμα, η ανάκαμψη της εμπιστοσύνης και των πραγματικών εισοδημάτων, οδηγούμενη από τη σταδιακή μείωση των τιμών της ενέργειας και μια εύρωστη αγορά εργασίας, αναμένεται να τονώσει την εγχώρια ζήτηση. Οι επενδύσεις σε δραστηριότητες που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη και οι κρατικές δαπάνες για υποδομές και άμυνα αναμένεται επίσης να συνεχίσουν να στηρίζουν την ανάπτυξη. Η αύξηση των εξαγωγών θα πρέπει να επιταχυνθεί χάρη στην ενίσχυση της εξωτερικής ζήτησης.
Η υψηλότερη δυνητική ανάπτυξη απαιτεί διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και πρέπει να στηρίζεται σε υγιή δημόσια οικονομικά. Η δημοσιονομική βιωσιμότητα αποτελεί κρίσιμη άγκυρα για την ευρύτερη οικονομική σταθερότητα. Οι δημοσιονομικές απαντήσεις στο ενεργειακό σοκ θα πρέπει να είναι προσωρινές, στοχευμένες και προσαρμοσμένες. Η απλοποίηση και η εναρμόνιση των κανόνων σε ολόκληρη την Ενιαία Αγορά της ΕΕ, η επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης και η ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων αποτελούν βασικά δομικά στοιχεία για να γίνει η οικονομία μας πιο δυναμική και ανθεκτική. Καθώς η διαδικασία συμφωνίας επί του νομικού πλαισίου για το ψηφιακό ευρώ εισέρχεται στο τελικό της στάδιο, επαναλαμβάνουμε τη σημασία της επίτευξης συμφωνίας για τη Δέσμη Μέτρων για το Ενιαίο Νόμισμα το συντομότερο δυνατό.
Πληθωρισμός
Ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας αυξήθηκε αισθητά, στο 18,9%, από 14,3% τον Αύγουστο. Οι τιμές του πετρελαίου κίνησης και της βενζίνης έφτασαν σε νέες κορυφές τον Σεπτέμβριο, αντανακλώντας εν μέρει τα αυξημένα περιθώρια διύλισης. Ο πληθωρισμός χωρίς την ενέργεια αυξήθηκε στο 2,3% τον Σεπτέμβριο, από 2,1% τον Αύγουστο. Ο πληθωρισμός των τιμών των τροφίμων αυξήθηκε στο 1,3%, από 1,1%. Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών αυξήθηκε στο 3,2% τον Σεπτέμβριο, από 3,0% τον Αύγουστο, ενώ ο πληθωρισμός των αγαθών μειώθηκε στο 1,1% από 1,2%.
Οι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθεροί, αν και τα αρχικά στάδια της αλυσίδας τιμολόγησης υποδηλώνουν ανοδικές πιέσεις. Οι μισθολογικές πιέσεις παραμένουν μετριοπαθείς. Οι αμοιβές ανά μισθωτό αυξήθηκαν κατά 3,3% το δεύτερο τρίμηνο, από 3,6% το πρώτο τρίμηνο, ενώ η αυξανόμενη παραγωγικότητα συνέβαλε στον περιορισμό της αύξησης του κόστους εργασίας ανά μονάδα προϊόντος. Ο προβολικός δείκτης παρακολούθησης των μισθών υποδηλώνει ότι η αύξηση των μισθών που προκύπτουν από συλλογικές διαπραγματεύσεις θα κυμανθεί μεταξύ 2,5% και 2,8% τους εναπομείναντες μήνες του 2026 και θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,6% τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2027. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό σε βραχυπρόθεσμους ορίζοντες έχουν αυξηθεί, αλλά οι περισσότεροι δείκτες μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό βρίσκονται γύρω στο 2%, υποστηρίζοντας τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μεσοπρόθεσμα.
Οι τιμές της ενέργειας έχουν αυξηθεί πέραν της βασικής πορείας που προβλεπόταν στις μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ του Σεπτεμβρίου. Αυτό είναι πιθανό να αυξήσει περαιτέρω τον πληθωρισμό στο εγγύς μέλλον και να διατηρήσει τον γενικό πληθωρισμό πολύ πάνω από τον στόχο τα επόμενα τρίμηνα. Στη συνέχεια, η μείωση του ενεργειακού πληθωρισμού, σε συνδυασμό με τις επιπτώσεις των υψηλότερων επιτοκίων, αναμένεται να στηρίξουν την επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο.
Αξιολόγηση κινδύνων
Οι κίνδυνοι για τις προοπτικές της ανάπτυξης είναι καθοδικοί. Αυτό οφείλεται, ιδίως, στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και στις πρόσφατες εξελίξεις στον αδικαιολόγητο πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Οι συνεχιζόμενες διαταραχές στον εφοδιασμό ενέργειας θα μπορούσαν να προκαλέσουν περαιτέρω αύξηση των τιμών της ενέργειας και για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι αναμένεται επί του παρόντος. Αυτό θα επιβάρυνε τα πραγματικά εισοδήματα, τις δαπάνες και τις επενδύσεις. Μια επιδείνωση του κλίματος στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές ή η ένταση των δευτερογενών επιπτώσεων στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων θα μπορούσε να αυστηροποιήσει τις συνθήκες χρηματοδότησης και, συνεπώς, να μετριάσει τη ζήτηση. Η δημοσιονομική αβεβαιότητα ενδέχεται επίσης να αυστηροποιήσει περαιτέρω τις συνθήκες χρηματοδότησης και να αποδυναμώσει την εμπιστοσύνη, μειώνοντας έτσι την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Η αναζωπύρωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ των μεγάλων οικονομιών θα μπορούσε να διαταράξει περαιτέρω τις αλυσίδες εφοδιασμού, να μειώσει τις εξαγωγές και να αποδυναμώσει την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Αντίθετα, η ανάπτυξη θα μπορούσε να αποδειχθεί υψηλότερη εάν η οικονομία και οι αγορές ενέργειας προσαρμοστούν ταχύτερα από ό,τι αναμένεται στις διαταραχές που προκαλούνται από τις συνεχιζόμενες συγκρούσεις ή εάν αυτές επιλυθούν βιώσιμα. Επιπλέον, η υιοθέτηση νέων τεχνολογιών από τις επιχειρήσεις της ζώνης του ευρώ και οι κρατικές δαπάνες για υποδομές και άμυνα, καθώς και οι μεταρρυθμίσεις για την ενίσχυση της παραγωγικότητας και την ολοκλήρωση της Ενιαίας Αγοράς της ΕΕ, ενδέχεται να ωθήσουν την ανάπτυξη προς τα πάνω περισσότερο από το αναμενόμενο.
Οι κίνδυνοι για τις προοπτικές του πληθωρισμού είναι ανοδικοί. Αυτό οφείλεται, ιδίως, στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και στις πρόσφατες εξελίξεις στον αδικαιολόγητο πόλεμο της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας. Το ενεργειακό σοκ θα μπορούσε να ενταθεί περαιτέρω και οι επιπτώσεις του σε άλλες τιμές και στους μισθούς θα μπορούσαν να είναι ισχυρότερες από ό,τι αναμένεται σήμερα. Οι τιμές του φυσικού αερίου, ειδικότερα, θα μπορούσαν να αυξηθούν εάν ο εφοδιασμός διαταραχθεί περαιτέρω ή εάν ένας ασυνήθιστα κρύος χειμώνας συμπέσει με χαμηλά επίπεδα αποθήκευσης. Όσο περισσότερο παραμένουν υψηλές οι τιμές της ενέργειας, τόσο πιθανότερο είναι να ωθήσουν τον ευρύτερο πληθωρισμό προς τα πάνω μέσω έμμεσων και δευτερογενών επιπτώσεων. Οι ανανεωμένες εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πιο κατακερματισμένες παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού, να περιορίσουν την προσφορά κρίσιμων πρώτων υλών και να επιδεινώσουν τους περιορισμούς δυναμικότητας στην οικονομία της ζώνης του ευρώ. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, που ενδεχομένως ενισχύονται από την ένταση των συνθηκών «Ελ Νίνιο», και οι εξελισσόμενες κρίσεις για το κλίμα και τη φύση ευρύτερα, θα μπορούσαν να αυξήσουν τις τιμές των τροφίμων περισσότερο από ό,τι αναμένεται. Αντίθετα, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να αποδειχθεί χαμηλότερος εάν οι συνεχιζόμενες γεωπολιτικές συγκρούσεις επιλύονταν βιώσιμα ή εάν οι έμμεσες ή δευτερογενείς επιπτώσεις από τις υψηλότερες τιμές της ενέργειας αποδεικνύονταν λιγότερο έντονες από ό,τι αναμενόταν. Πιο ασταθείς χρηματοπιστωτικές αγορές με αποστροφή στον κίνδυνο, σε συνδυασμό με υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια, θα μπορούσαν να επιβαρύνουν τη ζήτηση και, συνεπώς, να μειώσουν και τον πληθωρισμό.
Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες
Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν γίνει πιο αυστηρές από την προηγούμενη συνεδρίασή μας. Τα επιτόκια έχουν κινηθεί σε γενικές γραμμές ανοδικά, ενώ οι τιμές των μετοχών έχουν μειωθεί.
Το κόστος του χρέους που βασίζεται στην αγορά για τις επιχειρήσεις αυξήθηκε στο 4,1% τον Αύγουστο, από 4,0% τον Ιούλιο, ενώ τα επιτόκια των τραπεζικών δανείων για τις επιχειρήσεις παρέμειναν στο 3,8%. Η αύξηση του τραπεζικού δανεισμού προς τις επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε σε ετήσιο ρυθμό 4,2% τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, από 4,4% τον Ιούλιο, ενώ η έκδοση εταιρικών ομολόγων αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 4,2% τον Σεπτέμβριο, έναντι 3,8% τον Αύγουστο και 3,5% τον Ιούλιο. Τα κριτήρια χορήγησης δανείων προς τις επιχειρήσεις έγιναν αυστηρότερα το τρίτο τρίμηνο, όπως αναφέρεται στην τελευταία έρευνά μας για τον τραπεζικό δανεισμό, με τις τράπεζες να επικαλούνται ανησυχίες για τους οικονομικούς κινδύνους που αντιμετωζούν οι πελάτες τους. Παρά τις υψηλότερες ανάγκες χρηματοδότησης για αποθέματα και κεφάλαιο κίνησης, η ζήτηση για εταιρικά δάνεια μειώθηκε, αντανακλώντας κυρίως τα υψηλότερα επιτόκια.
Τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων αυξήθηκαν στο 3,6% τον Αύγουστο, από 3,5% τον Ιούλιο, ενώ η αύξηση των στεγαστικών δανείων υποχώρησε στο 3,0% τον Σεπτέμβριο. Τα πιστωτικά κριτήρια για τα στεγαστικά δάνεια παρέμειναν αμετάβλητα το τρίτο τρίμηνο, ενώ η ζήτηση για στεγαστικά δάνεια μειώθηκε σημαντικά λόγω των υψηλότερων επιτοκίων.
Συμπέρασμα
Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Είμαστε προσηλωμένοι στον καθορισμό της νομισματικής πολιτικής προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και θα αποφασίζουμε από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας για τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τον περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών δεδομένων, καθώς και της δυναμικής του υποκείμενου πληθωρισμού και της ισχύος της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για μια συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.
Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα μας εντός της εντολής μας για να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί βιώσιμα στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και για να διατηρήσουμε την ομαλή λειτουργία της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.
