Την προηγούμενη φορά που είχε συνεδριάσει η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ, Federal Reserve, οι παγκόσμιες αγορές βρέθηκαν σε ελεύθερη πτώση. Ο δείκτης S&P 500 κατέγραφε πτώση της τάξης του 10,5% ενώ και στην άλλη πλευρά του χάρτη, οι ασιατικοί δείκτες βρίσκονταν στο κόκκινο εμφανίζοντας απώλειες της τάξης του 25%.
Οι έντονες αναταράξεις στις αγορές και η βουτιά των τιμών του πετρελαίου που μεσολάβησε άλλαξαν άρδην τα σχέδια της Fed.
Υπό κανονικές συνθήκες η τράπεζα είχε σκοπό να προχωρήσει σε 3-4 αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης εντός του 2016, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των ίδιων των μελών του Δ.Σ. για το πού θα βρίσκεται το βασικό επιτόκιο του δολαρίου στο τέλος του έτους.
Ως εκ τούτου στη συνεδρίαση του Ιανουαρίου η τράπεζα αποφάσισε να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, υπό το βάρος των ανησυχιών για την απότομη επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, η οποία θα μπορούσε να λειτουργήσει ως τροχοπέδη για την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, σημειώνοντας ωστόσο ότι «παρακολουθεί στενά» την παγκόσμια κατάσταση τις οικονομικές και χρηματοπιστωτικές εξελίξεις, διατηρώντας την αισιοδοξία της για την οικονομία των ΗΠΑ.
Όσον αφορά στην συνεδρίαση του Μαρτίου, οι αξιωματούχοι εύχονται να μην είχαν υποκύψει τόσο γρήγορα στην μεταβλητότητα της αγοράς και να μην είχαν εγκαταλείψει το βασικό τους πλάνο, ήτοι την σταδιακή αύξηση των επιτοκίων. Διότι εάν ο στόχος της Fed εξακολουθεί να είναι η σταδιακή αύξηση των επιτοκίων, τότε δυστυχώς έχει φέρει τον εαυτό της σε πολύ δύσκολη θέση εκφράζοντας τόσο έντονα τις ανησυχίες της για την μεταβλητότητα της αγοράς.
Τον Δεκέμβριο η επικεφαλής της τράπεζας Τζάνετ Γέλεν γνωστοποίησε ότι στόχος της Fed είναι να αυξήσει το βασικό επιτόκιο κατά 100 μονάδες βάσεις στο 1,4% μέχρι το τέλος του 2016. Εάν η Fed είναι σίγουρη ότι η αμερικανική οικονομία έχει ξεπεράσει την τελευταία περίοδο της μεταβλητότητας αλώβητη, θα πρέπει να ξεκινήσει να επαναπροσδιορίζει τις προσδοκίες της αγοράς από μόνη της.
Πέρα από τον παράγοντα που ονομάζεται οικονομία, η Fed ανησυχεί και για τον πληθωρισμό. Οι προσδοκίες της αγοράς είναι υποτονικές για τουλάχιστον δύο χρόνια ανακάμπτοντας ελαφρά κατά τον τελευταίο μήνα καθώς επιταχύνθηκε ελαφρώς ο δομικός πληθωρισμός, που δεν περιλαμβάνει τα τρόφιμα και την ενέργεια. Συνολικά όμως ο πληθωρισμός βρίσκεται υπό των εκτιμήσεων της Fed για τουλάχιστον τέσσερα χρόνια τώρα.
Επομένως τι θα κάνει η Fed εάν ο βασικός πληθωρισμός επιταχυνθεί την ώρα που οι προσδοκίες της παραμένουν υποτονικές;
Την ώρα που η τράπεζα ανησυχεί για τις οικονομικές συνθήκες, η οικονομία εμφάνισε οριακή ανάκαμψη κατά το τέταρτο τρίμηνο του έτους. Το ΑΕΠ επίσης παρουσίασε οριακή αύξηση, κάτι που περίμενε εναγωνίως η Fed όταν αποφάσισε να ξεκινήσει τις αυξήσεις επιτοκίων το Δεκέμβριο.
Ίσως ήρθε η ώρα η Fed να να εξετάσει μια προσέγγιση του στυλ less-is-more όταν πρόκειται να ανακοινώσει κάτι και να εξηγεί με σαφήνεια τους στόχους της.
Όσον αφορά στην τωρινή συνεδρίαση, δεδομένων και των κινήσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η οποία την περασμένη εβδομάδα αποφάσισε να επιβάλει περαιτέρω μέτρα στήριξης, οι αξιωματούχοι αναμένεται να επισημάνουν τη συνεχιζόμενη ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας, με ώθηση από την ισχυρή δημιουργία απασχόλησης αλλά χωρίς την ηχηρή διαβεβαίωση για τους μισθούς και τον πληθωρισμό.
Επιπλέον αναμένεται να επαναλάβουν τις ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομική αδυναμία αλλά δεν θα τονίσουν τον κίνδυνο διάχυσης στην πραγματική αμερικανική οικονομία.
Όσον αφορά στα επιτόκια, εκτιμάται πως για αυτόν τον μήνα η Fed θα τα αφήσει αμετάβλητα, ωστόσο θα κατευθύνουν την προσοχή των αγορών στην πιθανότητα περισσότερων αυξήσεων στα επιτόκια από αυτές που προεξοφλούνται ήδη από traders και επενδυτές.
