Τα ελληνικά κρατικά ομόλογα υπεραποδίδουν έναντι των αντίστοιχων άλλων χωρών της Ευρωζώνης, εμφανίζοντας σημαντική άνοδο τιμών/πτώση αποδόσεων στη διάρκεια του λήγοντος έτους. Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι το spread αποδόσεων μεταξύ του γερμανικού και του ελληνικού 10ετούς έπεσε την προηγούμενη εβδομάδα στις 78 μονάδες βάσεως στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008.
Οσον αφορά τη συνολική απόδοση για τους επενδυτές από την άνοδο των τιμών, τα ελληνικά κρατικά χρεόγραφα βρίσκονται φέτος στη δεύτερη θέση στην Ευρωζώνη, μετά τα ιταλικά.
Τους λόγους εξηγεί η Αlpha Bank στην ανάλυση «Navigator 2025: Το νέο τοπίο στις διεθνείς αγορές».
Όπως τονίζεται στην ανάλυση, η καλή συμπεριφορά των ελληνικών ομολόγων οφείλεται κυρίως στην θετική δημοσιονομική κατάσταση της χώρας, στην αναβάθμιση του αξιόχρεου σε επενδυτική βαθμίδα και στην αυξημένη διάθεση για ανάληψη κινδύνου.
Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται για το 2024 στο 2,5% του ΑΕΠ και το 2025 προβλέπεται ότι θα είναι στο 2,4% του ΑΕΠ. Οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας είναι περιορισμένες το 2025 και αναμένεται να υπερκαλυφθούν με εκδόσεις ομολόγων.
Οι αναλυτές της τράπεζας επισημαίνουν επίσης ότι η τάση του δείκτη χρέους προς ΑΕΠ παραμένει καθοδική, ενώ η μέση λήξη είναι 19 έτη, σημαντικά υψηλότερη από τις χώρες της Ευρωζώνης που έχουν μέσο όρο 8 έτη). Αυτό σημαίνει ότι για τα επόμενα πέντε έτη είναι ελεγχόμενες οι ανάγκες αναχρηματοδότησης του χρέους.
Σημειώνεται ότι μικρό μέρος του χρέους είναι διαπραγματεύσιμο, καθώς μόλις το 30% βρίσκεται στην κατοχή του ιδιωτικού τομέα, ενώ το 70% είναι στους ευρωπαϊκούς μηχανισμούς και σε διμερή δάνεια.
Επομένως, συνεχίζει η ανάλυση, η έλλειψη προσφοράς κρατικών ομολόγων σε συνδυασμό με την αυξημένη ζήτηση λόγω της ευνοϊκής δημοσιονομικής προοπτικής έχουν οδηγήσει σε υπεραπόδοση των ελληνικών κρατικών ομολόγων.
Οσον αφορά τις αξιολογήσεις επισημαίνεται ότι όλοι οι οίκοι - εκτός από τη Moody’s - έχουν αναβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας σε επενδυτική βαθμίδα (ΒΒΒ-).
Μέσα στο 2025 αναμένεται ο οίκος Moody’s να αναβαθμίσει τη χώρα σε επενδυτική βαθμίδα, κάτι που θα συντηρήσει τη ζήτηση για ελληνικά ομόλογα, σύμφωνα με την Αlpha Bank.
Τα ομόλογα της περιφέρειας της Ευρωζώνης έχουν παρουσιάσει καλή συμπεριφορά το τρέχον έτος, ενώ η ανησυχία για τις πολιτικές εξελίξεις και τον προϋπολογισμό στη Γαλλία δεν μεταδόθηκαν σε άλλες χώρες της Ευρωζώνης. Ενδεικτικά, το spread των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων Ιταλίας και Γερμανίας υποχώρησε στις 9 Δεκεμβρίου στις 107 μονάδες βάσεως και σε χαμηλό τριών ετών, παρά τις ανησυχίες για τη Γαλλία.
