Σε επίπεδα που έχουν να καταγραφούν από το 2021 έχουν φτάσει οι τοποθετήσεις των επενδυτών στις μετοχές, σύμφωνα με την τελευταία έρευνα της Bank of America, σε μια ένδειξη ότι το κλίμα στις διεθνείς αγορές έχει μετατοπιστεί έντονα προς την αισιοδοξία.
Η έρευνα της BofA, υπό τον επικεφαλής στρατηγικής Michael Hartnett, δείχνει ότι καθαρό 56% των διαχειριστών κεφαλαίων δηλώνει πλέον «υπερεπενδεδυμένο» σε μετοχές. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό από τον Νοέμβριο του 2021, γεγονός που αποτυπώνει την ισχυρή εμπιστοσύνη των επενδυτών στη συνέχιση του χρηματιστηριακού ράλι.
Την ίδια ώρα, η έκθεση σε μετρητά έχει περιοριστεί στο μόλις 3,5%, επίπεδο που η Bank of America χαρακτηρίζει «εξαιρετικά χαμηλό». Η εικόνα αυτή δείχνει ότι οι διαχειριστές έχουν αυξήσει σημαντικά το ρίσκο στα χαρτοφυλάκιά τους, περιορίζοντας τα διαθέσιμα «πυρομαχικά» σε περίπτωση μιας απότομης διόρθωσης.
Πέντε βασικές παραδοχές
Το επενδυτικό κλίμα στηρίζεται σε μια σειρά από παραδοχές που, σύμφωνα με τους αναλυτές της BofA, έχουν πλέον διαμορφώσει τη συναίνεση στις αγορές.
Οι επενδυτές θεωρούν ότι δεν θα υπάρξει σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας, ότι η Federal Reserve δεν θα προχωρήσει σε νέες αυξήσεις επιτοκίων, ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θα συνεχιστούν και ότι οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ δεν θα προκαλέσουν σοβαρές αναταράξεις στις αγορές.
Παράλληλα, η παρουσία των απαισιόδοξων επενδυτών έχει περιοριστεί σημαντικά, γεγονός που ενισχύει ακόμη περισσότερο την εικόνα μιας αγοράς στην οποία οι περισσότεροι έχουν ήδη τοποθετηθεί στην πλευρά της ανόδου.
Η έρευνα πραγματοποιήθηκε από τις 7 έως τις 13 Αυγούστου και συμμετείχαν 180 διαχειριστές κεφαλαίων, με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια ύψους 525 δισ. δολαρίων. Η BofA χαρακτηρίζει το αποτέλεσμα ως την τρίτη πιο αισιόδοξη αποτύπωση του επενδυτικού κλίματος από το 2022.
Η AI παραμένει το μεγάλο στοίχημα
Παρά την αυξημένη αισιοδοξία, η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο που βλέπουν οι επενδυτές για τις αγορές.
Η μεγάλη συγκέντρωση κεφαλαίων γύρω από τις εταιρείες τεχνολογίας, τους ημιαγωγούς και τις υποδομές AI έχει δημιουργήσει ανησυχίες για πιθανή δημιουργία «φούσκας». Ιδιαίτερη προσοχή συγκεντρώνουν οι τεράστιες επενδύσεις των τεχνολογικών κολοσσών σε data centers και υποδομές, οι οποίες σε σημαντικό βαθμό χρηματοδοτούνται μέσω χρέους.
Μάλιστα, οι διαχειριστές θεωρούν τις επενδύσεις των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών σε υποδομές AI και data centers ως την πιθανότερη πηγή ενός πιστωτικού γεγονότος.
Παρόλα αυτά, το 71% των επενδυτών εκτιμά ότι οι δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη δεν θα μειωθούν φέτος. Παράλληλα, το 58% θεωρεί ότι η AI δεν θα προκαλέσει σημαντικές ανατροπές στην αγορά εργασίας τουλάχιστον μέχρι το 2028.
Οι ημιαγωγοί στο επίκεντρο
Η διατήρηση long θέσεων στις παγκόσμιες μετοχές ημιαγωγών παραμένει η πιο δημοφιλής επενδυτική επιλογή, αν και η δημοφιλία της έχει υποχωρήσει αισθητά.
Καθαρό 53% των διαχειριστών εξακολουθεί να θεωρεί τη συγκεκριμένη θέση ως την πλέον «πολυσύχναστη» συναλλαγή, έναντι 82% τον προηγούμενο μήνα. Η μεγάλη υποχώρηση δείχνει ότι ένα μέρος των επενδυτών αρχίζει να αναζητά εναλλακτικές τοποθετήσεις, καθώς οι αποτιμήσεις σε τμήματα της τεχνολογικής αγοράς θεωρούνται ιδιαίτερα απαιτητικές.
Η ίδια η Bank of America έχει πρόσφατα προτείνει στους επενδυτές να κοιτάξουν πέρα από τις πιο κορεσμένες συναλλαγές γύρω από την AI, στρέφοντας το ενδιαφέρον σε value μετοχές, βιοτεχνολογία, περιφερειακές τράπεζες, high-yield πιστώσεις και εμπορεύματα.
Ομόλογα και πετρέλαιο προκαλούν νέες ανησυχίες
Παρά το θετικό κλίμα στις μετοχές, οι κίνδυνοι για τις αγορές δεν έχουν εξαφανιστεί. Αντίθετα, η άνοδος των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες που παρακολουθούν πλέον οι επενδυτές.
Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι μεγάλο μέρος της επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη χρηματοδοτείται με χρέος, δημιουργούν πιέσεις στην αγορά κρατικού χρέους.
Παράλληλα, η νέα άνοδος των τιμών του πετρελαίου, εν μέσω γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή, μπορεί να περιπλέξει ακόμη περισσότερο το έργο της Federal Reserve. Μια παρατεταμένη άνοδος του ενεργειακού κόστους θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να περιορίσει τα περιθώρια χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Η αγορά σε κρίσιμο σταυροδρόμι
Το βασικό μήνυμα της έρευνας της BofA είναι ότι οι επενδυτές έχουν ήδη τοποθετηθεί σε μεγάλο βαθμό για ένα θετικό σενάριο. Ο S&P 500 κατέγραψε νέο ιστορικό υψηλό στις 13 Αυγούστου, όμως ταυτόχρονα αρχίζει να επιστρέφει η επιφυλακτικότητα.
Το γεγονός ότι οι τοποθετήσεις σε μετοχές βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν πέντε ετών, ενώ τα διαθέσιμα μετρητά έχουν περιοριστεί σε μόλις 3,5%, δημιουργεί ένα περιβάλλον στο οποίο η αγορά μπορεί να είναι ιδιαίτερα ευάλωτη σε μια αρνητική έκπληξη.
Με άλλα λόγια, το μεγάλο στοίχημα των επενδυτών είναι ότι η αμερικανική οικονομία θα αποφύγει την ύφεση, η Fed δεν θα αναγκαστεί να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια και ο κύκλος επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα συνεχιστεί χωρίς να μετατραπεί σε πηγή συστημικού κινδύνου.
Αν όμως μία από αυτές τις παραδοχές διαψευστεί, η σημερινή υψηλή έκθεση στις μετοχές θα μπορούσε να λειτουργήσει αντίστροφα, επιταχύνοντας τις πιέσεις στις αγορές.
