Με φόντο ένα σπάνιο σκηνικό θα διεξαχθεί για δεύτερη φορά φέτος η συνεδρίαση της Fed: την έλλειψη επίσημων οικονομικών στοιχείων. Το πολύμηνο κυβερνητικό shutdown, που έχει παραλύσει τις στατιστικές υπηρεσίες από την 1η Οκτωβρίου, έχει στερήσει από τους κεντρικούς τραπεζίτες κρίσιμα δεδομένα -κυρίως την έκθεση απασχόλησης για τον Σεπτέμβριο- τα οποία θεωρούνται απαραίτητα για τη χάραξη νομισματικής πολιτικής.
Παρά το κενό πληροφόρησης, οι αγορές αναμένουν ότι η Fed θα προχωρήσει σε δεύτερη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στο 2025, καθώς τα σημάδια επιβράδυνσης στην αγορά εργασίας εντείνονται.
Η απουσία των επίσημων κυβερνητικών αναφορών αναγκάζει τη Fed να βασιστεί σε εναλλακτικές πηγές δεδομένων, όπως ιδιωτικές έρευνες και διαρρέουσες πληροφορίες από το πεδίο.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της ADP, η απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα μειώθηκε κατά 32.000 θέσεις εργασίας τον Σεπτέμβριο, ενώ η τακτική έκθεση Beige Book της Fed αποτυπώνει ανάλογη εικόνα επιβράδυνσης σε αρκετές περιφέρειες.
Αναλύσεις του Wilmington Trust δείχνουν ότι η μέση αύξηση απασχόλησης για τον Σεπτέμβριο περιορίστηκε στις 13.000 θέσεις, με βάση συνδυαστικά δεδομένα της ADP και της Revelio Labs.
Από τα επίσημα στοιχεία του καλοκαιριού (Μάιος-Αύγουστος), η συνολική αύξηση στον ιδιωτικό τομέα φτάνει τις 157.000 θέσεις, εκ των οποίων οι 249.000 αφορούν την υγεία, ενώ όλοι οι υπόλοιποι κλάδοι μαζί καταγράφουν απώλειες 92.000 θέσεων.
Η εικόνα αυτή υποδηλώνει αποδυνάμωση της ζήτησης για εργασία περισσότερο, παρά περιορισμό της προσφοράς εργατικού δυναμικού και ενισχύει την πεποίθηση ότι η Fed θα επιλέξει εκ νέου χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Η σκιά του στασιμοπληθωρισμού
Η διπλή πρόκληση για τη Fed είναι εμφανής: η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται, ενώ ο πληθωρισμός παραμένει επίμονα πάνω από τον στόχο. Οι πρόσφατες αυξήσεις τιμών, που προέρχονται από δασμούς και τις ανατιμήσεις του λιανεμπορίου, το οποίο μέχρι πρότινος απορροφούσε το κόστος, εντείνουν τον προβληματισμό για το κατά πόσο η αποκλιμάκωση των τιμών μπορεί να επιτευχθεί χωρίς ύφεση.
Αναλυτές μιλούν για "ήπιο στασιμοπληθωρισμό", έναν συνδυασμό χαμηλής ανάπτυξης και αυξημένων τιμών, που περιορίζει τα περιθώρια ελιγμών της Fed.
Η κεντρική τράπεζα έχει ήδη μετατοπίσει το βάρος της από τον πληθωρισμό στην απασχόληση, προκρίνοντας πολιτικές "διαχείρισης κινδύνου" με στόχο τη σταθεροποίηση της αγοράς εργασίας.
Πίεση από τις αγορές πιστώσεων
Παράλληλα, η Fed παρακολουθεί στενά την κατάσταση του τραπεζικού συστήματος. Τα πρόσφατα αυξημένα ποσοστά καθυστερήσεων σε δάνεια χαμηλής πιστοληπτικής κατηγορίας, ιδίως στην αγορά αυτοκινήτου, έχουν προκαλέσει ανησυχία για πιθανές αδυναμίες στην πιστωτική επέκταση.
Ορισμένες περιφερειακές τράπεζες, όπως η Zions Bancorp, έχουν ήδη ανακοινώσει ζημίες από εμπορικά και βιομηχανικά δάνεια, ενώ η κατάρρευση εταιρειών όπως η First Brands και η Tricolor έχει αποκαλύψει φαινόμενα κακοδιαχείρισης και πιθανής απάτης στην αγορά χρηματοδοτήσεων οχημάτων.
Αν και οι περισσότεροι οικονομολόγοι δεν θεωρούν ότι οι εξελίξεις αυτές σηματοδοτούν αρχή κρίσης, τις αντιμετωπίζουν ως σήμα επιβράδυνσης της οικονομίας.
Οι ενδείξεις από τη Fed
Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, είχε ήδη αφήσει να εννοηθεί πριν δύο εβδομάδες, ότι μια νέα μείωση επιτοκίων είναι πιθανή, επισημαίνοντας, ωστόσο, ότι οι αποφάσεις θα λαμβάνονται "συνάντηση προς συνάντηση".
Η απουσία επίσημων στοιχείων καθιστά τη διαδικασία ακόμη πιο περίπλοκη, με τον Πάουελ να αναγνωρίζει ότι οι "κίνδυνοι για την απασχόληση έχουν αυξηθεί".
Σύμφωνα με τις τελευταίες προβολές στιγμιότυπων της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC), η Fed αναμένεται να προχωρήσει σε δύο μειώσεις επιτοκίων εντός του έτους, η πρώτη στην τωρινή συνεδρίαση και πιθανότατα μία ακόμη τον Δεκέμβριο. Ορισμένα μέλη του διοικητικού συμβουλίου, ωστόσο, τάσσονται υπέρ μιας πιο προσεκτικής στάσης, με αναμονή για τα πλήρη στοιχεία πριν από περαιτέρω κινήσεις.
Σε κάθε περίπτωση, η συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας διεξάγεται σε ένα περιβάλλον περιορισμένης ορατότητας, όπου η Fed καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη στήριξης της αγοράς εργασίας και τον κίνδυνο να υποτιμήσει τη δυναμική του πληθωρισμού.
