Δοκιμάζεται το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την κινεζική τεχνολογία, καθώς οι αγορές αμφιβάλλουν εάν η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να μεταφραστεί σε κέρδη που δικαιολογούν τις αποτιμήσεις. Ο δείκτης STAR 50 έχει χάσει πάνω από 40% από το υψηλό του Ιουλίου, ενώ η πίεση επεκτείνεται και σε επιχειρηματικούς πρωταγωνιστές όπως η CATL, η οποία καταγράφει απώλειες 37% από την αρχή του έτους.
Η διόρθωση δεν αφορά απλώς την κατοχύρωση κερδών μετά το ισχυρό ράλι των προηγούμενων μηνών. Αντανακλά μια βαθύτερη αμφιβολία για την κερδοφορία που μπορούν να παράγουν οι τεράστιες επενδύσεις στην AI, την ώρα που η κινεζική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει αδύναμη κατανάλωση και παρατεταμένη κρίση στην αγορά ακινήτων.
Η άνοδος των κινεζικών τεχνολογικών μετοχών επιταχύνθηκε στις αρχές του 2025, όταν η εμφάνιση της DeepSeek ενίσχυσε τις προσδοκίες ότι οι εγχώριες επιχειρήσεις μπορούν να ανταγωνιστούν τους αμερικανικούς ομίλους στην τεχνητή νοημοσύνη. Η δυναμική αυτή τροφοδότησε υψηλότερες αποτιμήσεις και αυξημένες προσδοκίες για τις μελλοντικές αποδόσεις του κλάδου.
Πλέον, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται από τις τεχνολογικές δυνατότητες στην οικονομική τους αξιοποίηση. Οι επενδυτές ζητούν σαφέστερες ενδείξεις ότι οι δαπάνες για AI θα οδηγήσουν σε διατηρήσιμη αύξηση εσόδων και κερδών. Όπως επισημαίνουν αναλυτές, ακόμη και οι αρχικά ισχυρές δημόσιες εγγραφές εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης δεν αρκούν για να διατηρήσουν το επενδυτικό ενδιαφέρον όταν οι προσδοκίες δεν επιβεβαιώνονται από τα οικονομικά αποτελέσματα.
Ταυτόχρονα, η επιβράδυνση της εγχώριας ζήτησης περιορίζει τις προοπτικές των μεγάλων διαδικτυακών πλατφορμών. Η παρατεταμένη κρίση ακινήτων έχει πλήξει την εμπιστοσύνη των νοικοκυριών, ενώ η συγκρατημένη κατανάλωση επιβαρύνει τις διαφημιστικές δραστηριότητες και το ηλεκτρονικό εμπόριο. Έτσι, οι κινεζικοί τεχνολογικοί όμιλοι καλούνται να αποδείξουν την αξία των επενδύσεών τους στην AI μέσα σε ένα δυσμενέστερο επιχειρηματικό περιβάλλον.
CATL: Η αύξηση των πωλήσεων δεν αρκεί
Η πίεση αποτυπώνεται και στην CATL, έναν από τους ισχυρότερους παγκόσμιους παίκτες στις μπαταρίες ηλεκτρικών οχημάτων και στα συστήματα αποθήκευσης ενέργειας. Η εταιρεία κατέγραψε αύξηση εσόδων περίπου 59% το τρίτο τρίμηνο, αλλά τα καθαρά κέρδη της ενισχύθηκαν μόλις κατά 15%. Η απόκλιση αυτή αναδεικνύει το πρόβλημα της κερδοφορίας: η ισχυρή αύξηση των πωλήσεων δεν μεταφράζεται σε ανάλογη βελτίωση των τελικών αποτελεσμάτων. Ο ανταγωνισμός, η μεταβολή του μείγματος προϊόντων και οι αλλαγές στη φορολογία και στις επιστροφές επιβαρύνουν τα περιθώρια, παρά την ηγετική θέση της εταιρείας στη διεθνή αγορά.
Για τους επενδυτές, η περίπτωση της CATL αποτελεί ένδειξη μιας γενικότερης πρόκλησης για την κινεζική βιομηχανία τεχνολογίας: η επέκταση της παραγωγής και η αύξηση των εσόδων δεν εγγυώνται ισχυρότερη κερδοφορία. Σε συνθήκες αυξημένου ανταγωνισμού, η διατήρηση των περιθωρίων κέρδους αποκτά μεγαλύτερη σημασία από την απλή αύξηση του όγκου δραστηριότητας.
Δύο διαφορετικές εικόνες για την κινεζική τεχνολογία
Δεν αντιμετωπίζουν όλοι οι κινεζικοί τεχνολογικοί τίτλοι τις ίδιες πιέσεις. Οι εταιρείες του χρηματιστηριακού ταμπλό STAR στη Σαγκάη επωφελούνται από τις δαπάνες για ημιαγωγούς, καθώς κινεζικοί και αμερικανικοί τεχνολογικοί όμιλοι επενδύουν σε υποδομές και υπολογιστική ισχύ. Αντίθετα, οι εισηγμένες στο Χονγκ Κονγκ είναι περισσότερο εκτεθειμένες στην αδύναμη εγχώρια κατανάλωση, λόγω της μεγαλύτερης βαρύτητας των διαδικτυακών πλατφορμών και άλλων επιχειρήσεων που απευθύνονται απευθείας στους καταναλωτές.
Παρά τη διόρθωση, ορισμένοι αναλυτές θεωρούν ότι οι αποτιμήσεις έχουν περιορίσει μέρος του καθοδικού κινδύνου. Οι διεθνείς επενδυτές διατηρούν σχετικά περιορισμένες θέσεις στην κινεζική αγορά, ενώ η υποχώρηση των τιμών έχει καταστήσει αρκετές μετοχές φθηνότερες σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Ωστόσο, η κρίση ακινήτων εξακολουθεί να λειτουργεί ανασταλτικά, καθώς τα νοικοκυριά προτιμούν να διατηρούν τις αποταμιεύσεις τους σε μετρητά αντί να αναλαμβάνουν επενδυτικό ρίσκο.
Η αδυναμία των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών έχει επίσης ενισχύσει τον σκεπτικισμό απέναντι στις αποδόσεις των επενδύσεων στην AI, επηρεάζοντας και την κινεζική αγορά. Αντίστροφα, μια ανάκαμψη των αμερικανικών τεχνολογικών τίτλων θα μπορούσε να προσφέρει στήριξη στις κινεζικές μετοχές, χωρίς όμως να επιλύει τα εγχώρια προβλήματα.
