Οι δείκτες της Wall Street, o Nikkei του Τόκιο και ο νοτιοκορεατικος KOSPI σημειώνουν διαδοχικά ρεκόρ, ο DAX στη Φρανκφούρτη κινείται κοντά στα ιστορικά υψηλά. Ομως η αβεβαιότητα διατηρείται στις αγορές και το βραχυχρόνιο ρίσκο παραμένει υψηλό.
Οι επενδυτές κινούνται ανάμεσα σε δύο αντίρροπες δυνάμεις: Από τη μία, την ανθεκτικότητα των οικονομιών και των εταιρικών κερδών. Από την άλλη, την αβεβαιότητα γύρω από τα επιτόκια, τη γεωπολιτική και την επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το Χρηματιστήριο Αθηνών συνεχίζει να ξεχωρίζει, καταγράφοντας μία από τις ισχυρότερες επιδόσεις στην Ευρώπη και παραμένοντας σε πολυετή υψηλά.
Μοχλός οι τράπεζες
Το βασικό ερώτημα για την ελληνική αγορά είναι αν μπορεί να διατηρήσει τη δυναμική της χωρίς να προηγηθεί ουσιαστική διόρθωση. Ο Γενικός Δείκτης έχει ήδη διασπάσει επίπεδα που είχε να δει από το 2010, με βασικό μοχλό τις τραπεζικές μετοχές και επιλεγμένα blue chips της ενέργειας, των υποδομών και της βιομηχανίας.
Το μεγάλο “καύσιμο” της ανόδου παραμένει ο τραπεζικός κλάδος. Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν πλέον υψηλή κερδοφορία, σημαντική μείωση των κόκκινων δανείων, ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και επιστροφή σε γενναίες μερισματικές πολιτικές.
Η αγορά βλέπει πλέον τις τράπεζες όχι ως πρόβλημα, αλλά ως βασικό πυλώνα ανάπτυξης και επενδυτικής δραστηριότητας. Αυτό εξηγεί γιατί ο τραπεζικός δείκτης συνεχίζει να ηγείται της κίνησης, ακόμη και σε συνεδριάσεις όπου η υπόλοιπη αγορά εμφανίζει κόπωση.
Τα θεμελιώδη
Παράλληλα, υπάρχουν και θεμελιώδεις λόγοι που στηρίζουν την ελληνική αγορά. Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται με ρυθμούς υψηλότερους του μέσου όρου της Ευρωζώνης, οι επενδύσεις παραμένουν ισχυρές μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ η επενδυτική βαθμίδα έχει αλλάξει ουσιαστικά το προφίλ της χώρας απέναντι στους ξένους θεσμικούς επενδυτές.
Η αγορά δείχνει επίσης να προεξοφλεί ότι η Ελλάδα εισέρχεται σε μια πιο ώριμη περίοδο οικονομικής σταθερότητας, κάτι που πριν από λίγα χρόνια φαινόταν δύσκολο έως ανέφικτο.
Οι αποτιμήσεις
Ωστόσο, η ανοδική πορεία δεν είναι χωρίς κινδύνους. Η πρώτη και βασικότερη επιφύλαξη αφορά τις αποτιμήσεις. Μετά από πέντε συνεχόμενα ισχυρά ανοδικά έτη και εντυπωσιακές αποδόσεις, αρκετές μετοχές - ιδίως τραπεζικές - έχουν πλέον ενσωματώσει μεγάλο μέρος των θετικών προσδοκιών. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά γίνεται πιο ευάλωτη σε κινήσεις κατοχύρωσης κερδών, ιδιαίτερα όταν αυξάνεται η διεθνής μεταβλητότητα.
Ο δεύτερος ανασχετικός παράγοντας είναι το διεθνές περιβάλλον. Αν οι αμερικανικές αγορές εισέλθουν σε πιο βαθιά διόρθωση ή αν οι κεντρικές τράπεζες διατηρήσουν τα επιτόκια υψηλά για μεγαλύτερο διάστημα, η ελληνική αγορά δύσκολα θα μείνει ανεπηρέαστη.
Το ΧΑ εξακολουθεί να είναι σχετικά ρηχή αγορά, με περιορισμένη ρευστότητα σε σχέση με τα μεγάλα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, γεγονός που εντείνει τις διακυμάνσεις όταν οι ξένοι επενδυτές αλλάζουν στάση.
Οι στόχοι για τους δείκτες
Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης δείχνει ότι η κύρια τάση παραμένει ανοδική όσο διατηρείται πάνω από τη ζώνη των 2.200–2.230 μονάδων. Η περιοχή των 2.300 μονάδων λειτουργεί πλέον ως βασική βραχυπρόθεσμη αντίσταση. Σε περίπτωση συνέχισης της ανοδικής κίνησης, ο επόμενος στόχος τοποθετείται στις 2.350 - με πιθανή προέκταση στις 2.400 μονάδες - μέσα στις επόμενες εβδομάδες ή μήνες.
Για τον τραπεζικό δείκτη, η εικόνα παραμένει επίσης θετική, αλλά πιο “νευρική”. Μετά το ισχυρό ράλι των τελευταίων μηνών, είναι λογικό να εμφανίζονται περιοδικές διορθώσεις και αυξημένη μεταβλητότητα.
Σε φάση συσσώρευσης
Παρ’ όλα αυτά, όσο οι τράπεζες συνεχίζουν να ανακοινώνουν υψηλή κερδοφορία και ισχυρές διανομές προς τους μετόχους, η μεσοπρόθεσμη εικόνα παραμένει ανοδική. Το πιθανότερο σενάριο για τις επόμενες εβδομάδες είναι μια φάση συσσώρευσης με εναλλαγές πρωταγωνιστών και όχι μια βίαιη αλλαγή τάσης.
Συνολικά, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να διαθέτει ανοδική δυναμική, αλλά πλέον εισέρχεται σε μια πιο απαιτητική φάση. Η εύκολη άνοδος φαίνεται να έχει ολοκληρωθεί και από εδώ και πέρα οι επενδυτές θα χρειαστούν πιο επιλεκτική στρατηγική.
Η τάση παραμένει θετική, όμως η πορεία προς υψηλότερα επίπεδα πιθανότατα θα συνοδευτεί από μεγαλύτερες διακυμάνσεις, διορθώσεις και αυξημένη ευαισθησία στις διεθνείς εξελίξεις.
Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι, σε αντίθεση με προηγούμενες περιόδους ανόδου, αυτή τη φορά η ελληνική αγορά διαθέτει και θεμελιώδη στήριξη - κι αυτό αλλάζει ουσιαστικά τη μεγάλη εικόνα.
