Η επιθετική δασμική πολιτική του Τραμπ και ο εμπορικός πόλεμος που απειλεί την παγκόσμια οικονομία, δημιουργούν μια δύσκολη εξίσωση για τους υπεύθυνους χάραξης νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αλλά και της Fed.
Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ καλούνται να λύσουν μια δύσκολη εξίσωση: να χαράξουν την πολιτική επιτοκίων εν μέσω διεθνούς αβεβαιότητας, έχοντας να «σταθμίσουν» και τον άγνωστο Χ που είναι οι άμεσες και έμμεσες επιπτώσεις στην ευρωπαϊκή οικονομία και τον πληθωρισμό. Η μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο μοιάζει με κλειδωμένη, ωστόσο οι επόμενες αποφάσεις σχετικά με τη νομισματική πολιτική θα έχουν ως σημείο αναφοράς, τα ενσωματωμένα-επεξεργασμένα data των μακροοικονομικών επιπτώσεων από τον δασμικό πόλεμο.
Αναλυτές και ειδικοί εκτιμούν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει τουλάχιστον σε άλλη μία μείωση επιτοκίων έως το τέλος του 2025, κάτι που σημαίνει ότι το επιτόκιο αναφοράς ή διευκόλυνσης αποδοχής θα υποχωρήσει στο 2%,. Το εύλογο και παράλληλα κρίσιμο ερώτημα είναι πότε θα γίνει αυτό. Οικονομολόγοι που πήραν μέρος σε δημοσκόπηση του Reuters εκτιμούν (σε ποσοστό 70%) ότι η ΕΚΤ θα πατήσει «φρένο» στη νομισματική χαλάρωση τον Ιούλιο για πρώτη φορά εδώ και ένα χρόνο.
Κλειδωμένη μείωση επιτοκίων τον Ιούνιο και άλλη μία εντός του 2025, περιμένουν και αναλυτές που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg. Tο σενάριο που προκρίνουν είναι η επόμενη μείωση να γίνει στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, όταν οι νέες τριμηνιαίες προβλέψεις ενδέχεται να ρίξουν περισσότερο φως στις επιπτώσεις των ανατροπών που έχει προκαλέσει ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ στην παγκόσμια εμπορική τάξη πραγμάτων. Αυτό θα οδηγήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,75%, όπου και εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί έως τα τέλη του 2026.
Σχεδόν το 30% των αναλυτών θεωρεί ότι η ΕΚΤ μπορεί να κάνει μόνο μία παύση προτού οι αγορές συμπεράνουν ότι τα επιτόκια έχουν φτάσει στον «πάτο». Ένα άλλο 25% πιστεύει ότι μπορεί να αντέξει μια παύση σε δύο συνεδριάσεις.
Προσοχή στις αναταράξεις...
Η ΕΚΤ θέλει να διαχειριστεί το ζήτημα των επιτοκίων με ιδιαίτερη λεπτότητα και προσοχή, προκειμένου να μην προκαλέσει σύγχυση στους επενδυτές. Από τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης προκύπτει ότι οι αξιωματούχοι θεωρούν πως υπάρχει ανάγκη «να είναι φάρος σταθερότητας» και να μην προκαλέσουν «περαιτέρω εκπλήξεις σε ένα ήδη ασταθές περιβάλλον, το οποίο μπορεί να εντείνει τις αναταράξεις στην αγορά».
Στην ερώτηση σε ποιο σημείο η ΕΚΤ θα παραδεχθεί ότι έχει τελειώσει με τη μείωση των επιτοκίων, οι περισσότεροι ερωτηθέντες απάντησαν ότι δεν θα το κάνει.
«Η ΕΚΤ θέλει να διατηρήσει όλα τα ενδεχόμενα ανοιχτά», δήλωσε η Ulrike Kastens, ανώτερη οικονομολόγος στη DWS International. «Αν και η τάση αποπληθωρισμού είναι σε καλό δρόμο βραχυπρόθεσμα, η ΕΚΤ πιθανότατα θα επαναλάβει ότι οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό παραμένουν αβέβαιες.»
Η ενίσχυση του ευρώ, η φθηνότερη ενέργεια και η πιο αδύναμη οικονομική ανάπτυξη - όλα αποτέλεσμα της εμπορικής αβεβαιότητας - υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός ίσως φτάσει νωρίτερα στον στόχο της ΕΚΤ. Ωστόσο, οι κίνδυνοι όπως οι διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα και οι αντίμετροι δασμοί από την Ε.Ε. ενδέχεται να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στο μέλλον.
