Πτώση 22% στα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου του 2025, ανακοίνωσε η Saudi Aramco, τα οποία διαμορφώθηκαν στα 22,7 δισ. δολάρια, με τον πετρελαϊκό κολοσσό να καταγράφει πτώση κερδών για δέκατο συνεχόμενο τρίμηνο, το οποίο φανερώνει ότι η εποχή της υπερ-κερδοφορίας του περνά φάση αναθεώρησης.
Το γεγονός αυτό σηματοδοτεί τη μεγαλύτερη περίοδο σταθερής κάμψης κερδών στην πρόσφατη ιστορία της εταιρείας, αποτυπώνοντας τις πιέσεις που ασκούνται από το μεταβαλλόμενο διεθνές ενεργειακό περιβάλλον, τη μείωση της παγκόσμιας ζήτησης και τις αυξανόμενες προκλήσεις που σχετίζονται με την αναδιάρθρωση του στρατηγικού της προσανατολισμού.
Η σημαντική υποχώρηση των κερδών της Aramco οφείλεται σε ένα σύνθετο σύνολο εξωτερικών και εσωτερικών παραγόντων. Καταρχάς, η πτώση στις διεθνείς τιμές του αργού πετρελαίου σε σχέση με το προηγούμενο έτος επηρέασε άμεσα τα έσοδα, καθώς η εταιρεία παραμένει σε μεγάλο βαθμό προσανατολισμένη στην upstream παραγωγή. Η τάση αυτή ενισχύθηκε από τη συνεχιζόμενη επιβράδυνση της ζήτησης σε κρίσιμες αγορές, όπως η Κίνα, αλλά και από τη γενικότερη υπερπροσφορά στην παγκόσμια αγορά ενέργειας. Επιπλέον, η συμμετοχή της Σαουδικής Αραβίας στις εθελοντικές περικοπές παραγωγής του OPEC+ συνέβαλε στον περιορισμό των όγκων εξαγωγών, ασκώντας επιπλέον πίεση στον κύκλο εργασιών της εταιρείας.
Επιπρόσθετα, τα μειωμένα περιθώρια κέρδους στις δραστηριότητες διύλισης και στα χημικά προϊόντα συνέβαλαν αρνητικά στο τελικό αποτέλεσμα. Οι επενδύσεις της Aramco στη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της προς τα downstream δεν αποδίδουν ακόμη τα αναμενόμενα οικονομικά οφέλη, ιδιαίτερα σε μια περίοδο υποτονικής ζήτησης στις ασιατικές αγορές. Την ίδια στιγμή, η εταιρεία βρίσκεται σε φάση αυξημένων κεφαλαιακών δαπανών, τόσο για την ενίσχυση των υφιστάμενων υποδομών όσο και για την ανάπτυξη νέων τεχνολογιών σχετικών με το φυσικό αέριο, το υδρογόνο και την ενεργειακή μετάβαση.
Παρά τη μείωση των κερδών, η Aramco συνεχίζει να διατηρεί υψηλό επίπεδο μερισματικής πολιτικής, αντανακλώντας τον στρατηγικό της ρόλο ως βασικού χρηματοδότη του σαουδαραβικού κρατικού προϋπολογισμού. Για το 2025, η εταιρεία ανακοίνωσε συνολικά μερίσματα ύψους 85,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μειωμένα από τα 124 δισεκατομμύρια του 2024. Από αυτά, 9,6 δισεκατομμύρια αφορούν τα βασικά μερίσματα για το δεύτερο τρίμηνο, ενώ το υπόλοιπο ποσό συνδέεται με την επίδοση της εταιρείας (performance-linked dividends). Η διατήρηση αυτής της στρατηγικής, παρά τις χαμηλότερες επιδόσεις, δείχνει τον ισχυρό δεσμό μεταξύ της Aramco και του σαουδαραβικού δημοσίου, το οποίο ελέγχει περίπου το 98% της εταιρείας, είτε απευθείας είτε μέσω του Ταμείου Δημόσιων Επενδύσεων (PIF).
Σε επίπεδο χρηματοοικονομικών μεγεθών, η Aramco διατηρεί ισχυρή κεφαλαιακή βάση και ρευστότητα. Το καθαρό χρέος ανέρχεται στα 92,9 δισεκατομμύρια δολάρια, με δείκτη μόχλευσης στο 6,5%, εντός των αποδεκτών ορίων για εταιρείες του μεγέθους της. Οι ταμειακές ροές παραμένουν ισχυρές, επιτρέποντας την κάλυψη των μερισμάτων και την υλοποίηση του επενδυτικού σχεδιασμού. Οι αυξημένες κεφαλαιακές δαπάνες αντικατοπτρίζουν τη δέσμευση της εταιρείας στη στρατηγική διαφοροποίησης, ενώ εντείνονται οι προσπάθειες πώλησης μη βασικών στοιχείων ενεργητικού, καθώς και σύναψης συμφωνιών με διεθνείς επενδυτές, όπως αυτή με την BlackRock για επενδύσεις σε υποδομές.
Η εταιρεία βρίσκεται επίσης στον πυρήνα του φιλόδοξου σχεδίου Vision 2030 της Σαουδικής Αραβίας. Ο ρόλος της είναι διττός: αφενός, καλείται να συνεχίσει να αποδίδει έσοδα που στηρίζουν τον κρατικό προϋπολογισμό και τις δημόσιες επενδύσεις, αφετέρου να αποτελέσει μοχλό μετάβασης προς ένα πιο διαφοροποιημένο και βιώσιμο οικονομικό μοντέλο. Ωστόσο, η εξάρτηση του σαουδαραβικού δημοσίου από τα μερίσματα της Aramco ενέχει κινδύνους, ειδικά σε περιόδους αβεβαιότητας στις τιμές του πετρελαίου και μεταβολών στην παγκόσμια ενεργειακή πολιτική.
Σε μια συγκυρία όπου το διεθνές ενεργειακό τοπίο μετασχηματίζεται και η στροφή προς καθαρές μορφές ενέργειας αποκτά γεωπολιτική και οικονομική βαρύτητα, η Aramco καλείται να ισορροπήσει μεταξύ της διατήρησης της ηγετικής της θέσης στην αγορά πετρελαίου και της οικοδόμησης ενός βιώσιμου ενεργειακού χαρτοφυλακίου. Η επόμενη περίοδος θα είναι κρίσιμη για την εταιρεία, τόσο ως προς τη διαχείριση των προσδοκιών των μετόχων και του κράτους, όσο και ως προς τη δυνατότητά της να προσαρμοστεί σε έναν νέο κόσμο όπου η κυριαρχία του πετρελαίου δεν είναι πλέον δεδομένη.
Παρά τις προκλήσεις, η Aramco παραμένει κερδοφόρα, με σταθερό ισολογισμό και σαφή επενδυτική στρατηγική. Ωστόσο, η συνέχιση της πίεσης στα κέρδη και οι εξωτερικές γεωπολιτικές και οικονομικές εξελίξεις θα καθορίσουν τον ρυθμό και την επιτυχία της μετάβασής της σε ένα πιο ευέλικτο και ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο.
