Σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανατίμησης, που κυμαίνονται από 26% έως 30%, εξακολουθεί να εντοπίζει στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών η CrediaPantelakis Securities, παρά το ισχυρό χρηματιστηριακό ράλι που έχει καταγραφεί εντός του 2026.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση «overweight» και για τα τέσσερα συστημικά ιδρύματα, υπογραμμίζοντας ότι η αναπτυξιακή τους δυναμική δεν έχει αποτυπωθεί πλήρως στις τρέχουσες αποτιμήσεις.
Οι νέες τιμές-στόχοι για τις τέσσερις συστημικές
Ειδικότερα, οι νέες τιμές-στόχοι που θέτει η CrediaPantelakis διαμορφώνονται ως εξής:
-
Alpha Bank: Τιμή-στόχος τα 5,65 ευρώ (εμφανίζει το υψηλότερο δυνητικό περιθώριο ανόδου).
-
Τράπεζα Πειραιώς: Τιμή-στόχος τα 12,80 ευρώ (συνδυάζει ισχυρή κερδοφορία με ελκυστική αποτίμηση).
-
Eurobank: Τιμή-στόχος τα 5,65 ευρώ.
-
Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ): Τιμή-στόχος τα 20,50 ευρώ.
Πιστωτική επέκταση 8% και ετήσια αύξηση κερδών 10%
Στο επίκεντρο της θετικής ανάλυσης βρίσκεται η εκτίμηση ότι οι ελληνικές τράπεζες θα καταγράψουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των καθαρών χορηγήσεων περίπου 8% την περίοδο 2025-2028, υπεραποδίδοντας αισθητά έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου (3%-4%). Η επίδοση αυτή στηρίζεται στη χαμηλή μόχλευση του ιδιωτικού τομέα, στο υφιστάμενο επενδυτικό κενό της ελληνικής οικονομίας και στην επιταχυνόμενη ανάκαμψη της στεγαστικής πίστης.
Παράλληλα, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες (διαχείριση περιουσίας, επενδυτική τραπεζική, χρηματοδοτήσεις), σε συνδυασμό με τη συγκράτηση του λειτουργικού κόστους και την αποκλιμάκωση του κόστους πιστωτικού κινδύνου (CoR), αναμένεται να τροφοδοτήσουν ετήσια αύξηση κερδών κατά 10% κατά την επόμενη τριετία.
Η επίδραση των επιτοκίων στα έσοδα
Καταλύτη για τα αποτελέσματα αποτελεί και η διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα, λόγω της μεγάλης στάθμισης των δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου στα τραπεζικά χαρτοφυλάκια.
Βάσει των υπολογισμών της CrediaPantelakis, μια νέα ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θα ενίσχυε σε ετήσια βάση τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII):
-
Κατά 40 εκατ. ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
-
Κατά 35 εκατ. ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank αντίστοιχα.
-
Κατά 20 εκατ. ευρώ για την Alpha Bank.
Τα ξεχωριστά πλεονεκτήματα κάθε τράπεζας
-
Alpha Bank: Αποτελεί την πρώτη επιλογή (top pick) της χρηματιστηριακής ως προς τις προοπτικές κερδοφορίας, καθώς τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) εκτιμάται ότι θα αναπτυχθούν με ρυθμό ταχύτερο του κλαδικού μέσου όρου.
-
Τράπεζα Πειραιώς: Ξεχωρίζει για την ελκυστική σχέση αποτίμησης προς αποδόσεις (RoTE) και τα περιθώρια περαιτέρω οργανικής ενίσχυσης.
-
Εθνική Τράπεζα: Το ενδιαφέρον εστιάζεται στην ισχυρή κεφαλαιακή της επάρκεια και τις επιλογές αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου, είτε μέσω γενναιόδωρων διανομών προς τους μετόχους είτε μέσω στρατηγικών κινήσεων.
-
Eurobank: Διευρύνει συνεχώς το διεθνές της αποτύπωμα και τα έσοδα προμηθειών μέσω στοχευμένων εξαγορών, με τη χρηματιστηριακή να εξαίρει τη θετική συμβολή της Ελληνικής Τράπεζας και της Eurolife.
Οι αστάθμητοι παράγοντες και το τελικό συμπέρασμα
Παρά τη θετική στάση, η έκθεση εφιστά την προσοχή σε εξωγενείς κινδύνους, όπως η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία, οι διακυμάνσεις στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, η πορεία των επιτοκίων της ΕΚΤ, η διατήρηση της ποιότητας του ενεργητικού και οι εκκρεμείς κεφαλαιακές κινήσεις.
Ωστόσο, το βασικό συμπέρασμα της CrediaPantelakis παραμένει ακλόνητο: η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η διεύρυνση των εσόδων από προμήθειες και η αυξημένη επιβράβευση των μετόχων μέσω διανομών συνεχίζουν να παρέχουν ισχυρά θεμελιώδη ερείσματα για τη συνέχιση της ανοδικής πορείας των ελληνικών τραπεζικών τίτλων.
