Στη Wall Street η αισιοδοξία της Παρασκευής έδωσε τη θέση της στην επιφυλακτικότητα τη Δευτέρα, καθώς οι επενδυτές σταθμίζουν πόσο αποφασιστικά θα κινηθεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) στη μείωση των επιτοκίων και ποιες μπορεί να είναι οι συνέπειες για την οικονομία.
Η ομιλία του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, στο ετήσιο συμπόσιο του Jackson Hole δημιούργησε την προσδοκία χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, με τη φράση του ότι οι συνθήκες «μπορεί να δικαιολογούν προσαρμογή της στάσης μας», ένα μήνυμα που η Wall Street ερμήνευσε ως προάγγελο μείωσης. Οι αγορές αντέδρασαν έντονα: οι μετοχές εκτινάχθηκαν και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων υποχώρησαν, με τους επενδυτές να προεξοφλούν με βεβαιότητα σχεδόν 82% μία μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Fed στις 17 Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με το CME FedWatch.
Ωστόσο, πέραν του Σεπτεμβρίου το τοπίο γίνεται θολό. Η πιθανότητα δεύτερης μείωσης τον Οκτώβριο αποτιμάται μόλις στο 42%, ενώ για τον Δεκέμβριο σχεδόν έχει «κλειδώσει» μια νέα κίνηση. Συνολικά, η αγορά δίνει μόλις 33% πιθανότητες για τρεις μειώσεις μέσα στο 2025.
Η Fed «άνοιξε την πόρτα» για μείωση, αλλά όχι διάπλατα. Σημαντικό ρόλο αναμένεται να παίξουν τα νέα στοιχεία που θα δημοσιευθούν ως τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, καθώς θα καθορίσουν τον ρυθμό των κινήσεων.
Στους κύκλους των αναλυτών εντείνονται οι αμφιβολίες για το κατά πόσο η Fed πρέπει να κινηθεί επιθετικά. Η Lisa Shalett της Morgan Stanley εκτίμησε ότι η πιθανότητα μείωσης τον Σεπτέμβριο δεν ξεπερνά το 50%, υπογραμμίζοντας την ανθεκτικότητα της οικονομίας, τους κινδύνους πληθωρισμού που τροφοδοτούν οι δασμοί του Ντόναλντ Τραμπ και τις πολιτικές πιέσεις που δέχεται η κεντρική τράπεζα. «Το ερώτημα είναι: ποιο πρόβλημα ακριβώς σπεύδει να λύσει η Fed;» σημείωσε χαρακτηριστικά.
Η τράπεζα τονίζει επίσης ότι οι μειώσεις επιτοκίων δεν θα έχουν απαραίτητα τον ίδιο αντίκτυπο στις επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά, αφού η ευαισθησία της οικονομίας στα επιτόκια έχει μειωθεί.
Ένα ακόμη ζήτημα είναι ο κίνδυνος επανάληψης της εμπειρίας του 2024, όταν ο κύκλος μείωσης κατά 100 μονάδες βάσης οδήγησε αντίθετα σε άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και των στεγαστικών επιτοκίων, λόγω ανησυχιών ότι η Fed χαλαρώνει πρόωρα. Κάτι τέτοιο θα έθετε σε κίνδυνο τους στόχους του Λευκού Οίκου για μείωση του κόστους δανεισμού και τόνωση της αγοράς κατοικίας.
Ο βετεράνος αναλυτής Ed Yardeni υπενθύμισε αυτό το προηγούμενο, εκφράζοντας αμφιβολίες για το αν ο Πάουελ υποτιμά τον πληθωριστικό αντίκτυπο των δασμών. Παρά τις ανησυχίες του, παραμένει αισιόδοξος για τις μετοχές, προβλέποντας άνοδο του S&P 500 κατά 2% μέχρι το τέλος του 2025 και περαιτέρω αύξηση 14% το 2026.
Οι αγορές είναι σχεδόν βέβαιες για μια πρώτη μείωση τον Σεπτέμβριο, αλλά από εκεί και πέρα επικρατεί αβεβαιότητα. Ο ρυθμός και το βάθος του νέου κύκλου χαλάρωσης θα εξαρτηθούν από τα μακροοικονομικά δεδομένα, την πορεία του πληθωρισμού και τις πολιτικές πιέσεις που δέχεται η Fed.
