Ανάπτυξη 0,9% για την ευρωζώνη το 2025 αναμένει η ελβετική τράπεζα UBS η οποία θα παραμείνει, ασθενής και μη ισορροπημένη μεταξύ των κρατών – μελών με τους δασμούς Τραμπ να αποτελούν έναν από τους βασικούς καταλύτες για τη γενικότερη εικόνα της, σύμφωνα με έκθεση της UBS.
Ο οίκος εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα συνεχίσει τις μειώσεις επιτοκίων, ενώ διατηρεί τη «συγκρατημένη» στάση έναντι των ευρωπαϊκών μετοχών, τονίζοντας ότι έχουν ορθή αποτίμηση αλλά χαμηλές προοπτικές αύξησης κερδών, με το ευρώ να διαθέτει κάποιες δυνάμεις να αντιστρέψει την πτωτική του πορεία έναντι του ευρώ.
Η UBS προβλέπει ότι η ανάπτυξη της ευρωζώνης θα διαμορφωθεί κοντά στο 0,9% φέτος, καθώς υπάρχει ανάκαμψη της κατανάλωσης, αύξηση των μισθών και πτώση επιτοκίων. Παράλληλα κάποιοι τομείς της οικονομίας μπορεί να εκπλήξουν θετικά όπως για παράδειγμα ο κλάδος κατασκευών, ενώ ενδεχομένως βελτίωση μπορεί να καταγραφεί και στη μεταποίηση.
Εξετάζοντας την προαναγγελθείσα επιβολή δασμών από τον Ντόναλντ Τραμπ αναφέρει ότι οι τομείς οι οποίοι μπορούν να δεχθούν το μεγαλύτερο πλήγμα είναι αυτοί των αυτοκινητοβιομηχανίας, αεροναυπηγικής αλλά και πνευματικών δικαιωμάτων. Το μεγαλύτερο πρόβλημα από όλη αυτή τη διαδικασία θα προέλθει από τις ανησυχίες που μπορούν να δημιουργηθούν για την έναρξη νέων εμπορικών πολέμων, είτε με την ευρωζώνη στο σύνολό της, είτε με κάποια κράτη – μέλη της.
Αναμένεται ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει την πολιτική της σταδιακής και ανά συνεδρίαση προσέγγισης αναφορικά με τα επιτόκια, ενώ ο πληθωρισμός αν και έχει αποκλιμακωθεί δεν έχει φθάσει ακόμη στα επιθυμητά επίπεδα, ενώ υπάρχουν παράγοντες που θα μπορούσαν να τον αντιστρέψουν αυτήν την πορεία. Επιπρόσθετα οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης καλούνται να αυξήσουν τις δαπάνες τους κυρίως στους τομείς άμυνας, υποδομών αλλά και λόγω της πράσινης μετάβασης και θα πρέπει ακόμη να βρουν λύσεις για τα δημογραφικά προβλήματα που αντιμετωπίζουν αρκετές εξ αυτών.
«Δεν μπορούμε να αποκλείσουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια κάτω από το 2% το επόμενο έτος. Η ασθενέστερη από την αναμενόμενη ανάπτυξη ή ο πληθωρισμός θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μια τέτοια κίνηση, αλλά με το ευρώ να φλερτάρει ήδη με την απόλυτη ισοτιμία έναντι του δολαρίου», σημειώνεται χαρακτηριστικά στην έκθεση.
Οι αγορές
Διατηρείται η ουδέτερη σύσταση για τις μετοχές της ευρωζώνης, οι οποίες ήταν σχετικά ανθεκτικές τους τελευταίους μήνες, παρά την αύξηση της αβεβαιότητας για την ανάπτυξη λόγω της απειλής των εμπορικών δασμών, της εξασθένησης των ευρωπαϊκών αγορών εργασίας και της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων.
Τα κέρδη των ευρωπαϊκών εταιρειών «έπιασαν πάτο» το 2024, αλλά η ανάπτυξη θα παραμείνει πιθανότατα υποτονική έως ότου υλοποιηθεί μια πιο ουσιαστική ανάκαμψη των Ευρωπαίων καταναλωτών ή μια ανάκαμψη της παγκόσμιας μεταποίησης. Αναμένεται 5% αύξηση των κερδών για την ευρωζώνη το 2025, περίπου το μισό του ρυθμού ανάπτυξης που θα καταγραφεί στις ΗΠΑ.
Παρόλο που οι μετοχές της ευρωζώνης (δείκτης MSCI EMU) είναι φθηνές σε σχέση με τα ιστορικά δεδομένα (13,2x forward P/E έναντι μακροχρόνιου μέσου όρου 13,4x), τονίζεται ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δικαιολογούνται από τις βραχυπρόθεσμες αργές προοπτικές ανάπτυξης και το αυξημένο επίπεδο των αποδόσεων των ομολόγων επί του παρόντος.
