Η είσοδος της Anthropic στο χρηματιστήριο θα δοκιμάσει τις αποτιμήσεις της τεχνητής νοημοσύνης, με επιπτώσεις από τη Wall Street έως τη Silicon Valley. Μια χλιαρή υποδοχή θα μπορούσε να πυροδοτήσει ευρύτερη αναθεώρηση των αποτιμήσεων και να περιορίσει τη ροή κεφαλαίων προς τον κλάδο.
Η κίνηση αποκτά βαρύνουσα σημασία για ολόκληρο τον τεχνολογικό κλάδο και τη Wall Street, καθώς η αγορά τεχνητής νοημοσύνης εμφανίζει σημάδια κόπωσης και το κόστος χρηματοδότησης αυξάνεται. Η δημιουργός του Claude κατέθεσε τη Δευτέρα τα αρχικά έγγραφα για την αρχική δημόσια προσφορά μετοχών (IPO), ανοίγοντας τον δρόμο για μία από τις μεγαλύτερες χρηματιστηριακές εισαγωγές στην ιστορία, με τις προσδοκίες για την αποτίμησή της να φθάνουν ακόμη και σε επίπεδα τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η εξέλιξη αφορά πολύ περισσότερα από μία εταιρεία. Η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό στην Anthropic και την OpenAI, η οποία έχει επίσης καταθέσει εμπιστευτικά αίτηση εισαγωγής στο χρηματιστήριο, χωρίς να αναμένεται να πραγματοποιήσει το ντεμπούτο της πριν από το 2027. Την ίδια ώρα, οι μετοχές εταιρειών υποδομών τεχνητής νοημοσύνης και data centers δέχονται πιέσεις, ενώ η αυστραλιανή Firmus και η Solidigm, αμερικανική θυγατρική της νοτιοκορεατικής SK Hynix, έχουν αποσύρει τα σχέδια εισαγωγής τους.
Το στοίχημα για την Anthropic είναι να πείσει τους επενδυτές να δώσουν μεγαλύτερη βαρύτητα στην ταχύτατη αύξηση των εσόδων της παρά στις μεγάλες ζημιές που έχουν καταγραφεί. Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου εκτινάχθηκαν στα 11,56 δισ. δολάρια, από μόλις 787 εκατ. δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα, καθώς οι επιχειρήσεις υιοθετούν όλο και περισσότερο τα εργαλεία προγραμματισμού και παραγωγικότητας της εταιρείας. Στο τέλος Ιουνίου, η Anthropic διέθετε σχεδόν 132 δισ. δολάρια σε μετρητά, ισοδύναμα και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις, ενώ μετά από πέντε τρίμηνα λειτουργικών ζημιών ανακοίνωσε λειτουργικά κέρδη 974 εκατ. δολαρίων για το δεύτερο τρίμηνο. Ωστόσο, η πορεία της κερδοφορίας και οι προσδοκίες που έχουν ενσωματωθεί στην αποτίμησή της παραμένουν κρίσιμα ζητήματα.
Ο κίνδυνος μετάδοσης σε όλη την αγορά της AI
Η Anthropic βρίσκεται στο κέντρο ενός σύνθετου δικτύου επενδύσεων, εμπορικών συμφωνιών και χρηματοδοτήσεων που συνδέει τις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες. Σχεδόν το ήμισυ των εσόδων της προέρχεται από τη διάθεση του Claude μέσω των υπηρεσιών cloud των Microsoft, Amazon και Alphabet, οι οποίες έχουν παράλληλα επενδύσει στην εταιρεία. Στο πλαίσιο της IPO προβλέπεται επίσης η δυνατότητα έκδοσης τίτλων ύψους περίπου 77 δισ. δολαρίων προς τις Amazon, Broadcom και Google, ενώ Microsoft και Nvidia έχουν συμφωνήσει να επενδύσουν συνολικά 15 δισ. δολάρια για την ενίσχυση της υπολογιστικής της δυναμικότητας.
Η αλληλεξάρτηση επεκτείνεται στις υποδομές και στη χρηματοδότηση. Η Nvidia, η Advanced Micro Devices, η Amazon και η Google παρέχουν τα τσιπ που στηρίζουν την ανάπτυξη των μοντέλων της Anthropic, ενώ οι πάροχοι υπηρεσιών cloud αυξάνουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες τους για να καλύψουν τη ζήτηση. Παράλληλα, οι κατασκευαστές μνημών αντιμετωπίζουν ελλείψεις και αναπροσαρμόζουν την παραγωγή τους υπέρ των εφαρμογών τεχνητής νοημοσύνης. Η Alphabet έχει δεσμευθεί να καλύψει χρηματοδοτικά κενά για την ανάπτυξη data center στο Τέξας, ενώ η Broadcom δημιουργεί χρηματοδοτικά σχήματα που θα διευκολύνουν την ανάπτυξη προηγμένων μοντέλων από την Anthropic και την OpenAI.
Οι συνέπειες μιας απογοητευτικής χρηματιστηριακής εισαγωγής θα μπορούσαν, επομένως, να ξεπεράσουν τα όρια της ίδιας της εταιρείας. Περισσότερο από το ένα τρίτο της συνολικής αξίας του δείκτη S&P 500 αντιστοιχεί σε τεχνολογικούς κολοσσούς αποτίμησης τρισεκατομμυρίων δολαρίων, οι οποίοι επενδύουν σε διαφορετικό βαθμό στην τεχνητή νοημοσύνη. Παράλληλα, εταιρείες λογισμικού όπως η Adobe και η Salesforce ενσωματώνουν το Claude στις υπηρεσίες τους. Στην αγορά ιδιωτικών κεφαλαίων, όπου οι χρηματοδοτήσεις έχουν διογκωθεί αλλά οι IPO παραμένουν περιορισμένες, η Anthropic αποτελεί τη μεγαλύτερη επένδυση που έχουν πραγματοποιήσει ποτέ οι Bessemer Venture Partners και Menlo Ventures, σύμφωνα με όσα ανέφεραν στο CNBC.
Αποτιμήσεις, ανταγωνισμός και το ενδεχόμενο διόρθωσης
Η αποτίμηση της Anthropic αναμένεται να λειτουργήσει ως σημείο αναφοράς για ολόκληρο τον κλάδο. Εάν η εισαγωγή δεν ανταποκριθεί στις προσδοκίες, ενδέχεται να επανεκτιμηθούν οι αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης και να περιοριστεί η διάθεση των επενδυτών να διαθέσουν νέα κεφάλαια σε νεοφυείς επιχειρήσεις. Σύμφωνα με τον Μπραντ Μπερνστάιν, διευθύνοντα εταίρο της FTV Capital, η επίδοση της Anthropic μπορεί να επηρεάσει συνολικά τον τρόπο με τον οποίο αποτιμάται το κεφάλαιο που κατευθύνεται στον κλάδο, οδηγώντας σε ευρύτερη αναπροσαρμογή της αγοράς. Η Anthropic θα είναι η τρίτη εταιρεία που εισάγεται στο χρηματιστήριο με αποτίμηση άνω του 1 τρισ. δολαρίων, μετά τη Saudi Aramco και τη SpaceX, η οποία πραγματοποίησε το χρηματιστηριακό της ντεμπούτο τον Ιούνιο, ενώ η OpenAI θα μπορούσε να ακολουθήσει.
Πρόσθετη αβεβαιότητα δημιουργεί η εξάπλωση των μοντέλων ανοιχτών βαρών (open-weight models), τα οποία προσφέρουν στις επιχειρήσεις χαμηλότερο κόστος, μεγαλύτερη ευελιξία και δυνατότητες προσαρμογής. Στο ενημερωτικό της δελτίο, η Anthropic κατονομάζει ως βασικούς ανταγωνιστές την OpenAI και την Google, αναγνωρίζοντας παράλληλα ότι αντιμετωπίζει ευρύτερο ανταγωνισμό από παρόχους ανοικτών μοντέλων. Η ίδια υποστηρίζει ότι η αγορά βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο, επισημαίνοντας ότι οι εταιρείες του δείκτη Fortune 500 διέθεσαν το τελευταίο τρίμηνο λιγότερο από το 0,1% των συνολικών δαπανών τους στα μοντέλα και τις υπηρεσίες της. Η εκτίμηση αυτή αφήνει περιθώρια ανάπτυξης, χωρίς να αποκλείει τη συνύπαρξη προηγμένων ιδιόκτητων μοντέλων και φθηνότερων εναλλακτικών λύσεων.
Ένας ακόμη παράγοντας κινδύνου είναι η αύξηση των επιτοκίων, που καθιστά ακριβότερο τον δανεισμό, την ώρα που οι επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να φθάσουν σε επίπεδα τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο Ντέιβιντ Τρέινερ, επικεφαλής της New Constructs, έχει προειδοποιήσει ότι η υποχώρηση της ρευστότητας που τροφοδοτεί την αγορά AI θα μπορούσε να οδηγήσει σε πτώση έως 20% του S&P 500, με το μεγαλύτερο μέρος των απωλειών να συγκεντρώνεται στις αποτιμήσεις μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Από την άλλη πλευρά, υποστηρικτές του κλάδου εκτιμούν ότι η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ και προηγμένα μοντέλα θα συνεχίσει να αυξάνεται, ακόμη και αν η αγορά περάσει από μια περίοδο υπερβολικών επενδύσεων και αναπροσαρμογής.
Έτσι η Anthropic καλείται να επιβεβαιώσει την εμπορική δυναμική της και να αποδείξει ότι η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να στηρίξει τις σημερινές αποτιμήσεις, χωρίς να εξαρτάται επ' αόριστον από την άφθονη και φθηνή χρηματοδότηση.
