Ο αμερικανικός δείκτης S&P 500 δεν είναι πια "βαρόμετρο" της αμερικανικής οικονομίας συνολικά. Αναλυτές προειδοποιούν ότι έχει εξελιχθεί σε "AI index" («δείκτη της τεχνητής νοημοσύνης»), αποτελώντας πλέον μια σύνθετη αντανάκλαση της φρενίτιδας γύρω από τον συγκεκριμένο τομέα. Οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών κολοσσών έχουν εκτιναχθεί σε ιστορικά επίπεδα, ενώ η συσχέτισή τους με τον δείκτη έχει φτάσει στα υψηλότερα επίπεδα που έχουν καταγραφεί ποτέ.
Η υπερσυγκέντρωση της αγοράς γύρω από λίγες τεχνολογικές μετοχές καθιστά τον S&P 500 πιο ευάλωτο σε αναταράξεις. Οι επενδυτές που αναζητούν σταθερότερες αποδόσεις, στρέφονται πλέον σε τίτλους που κινούνται εκτός της σφαίρας της AI, όχι για να εγκαταλείψουν την τεχνολογία, αλλά για να εξασφαλίσουν ότι, όταν ο ενθουσιασμός υποχωρήσει, το χαρτοφυλάκιό τους θα συνεχίσει να αναπνέει.
«Δεν είναι υπερβολή να πούμε ότι ο S&P 500 αποτελεί πλέον ποντάρισμα στην AI», σημειώνει ο Adam Parker, ιδρυτής της Trivariate Research και πρώην επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στη Morgan Stanley, σύμφωνα με το CNBC. Όπως υπογραμμίζει, ο δείκτης είναι πλέον τόσο βεβαρημένος από τις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης, ώστε η πορεία του εξαρτάται σχεδόν αποκλειστικά από τη συνέχιση της αισιοδοξίας γύρω από αυτές.
Η εντυπωσιακή άνοδος των χρηματιστηρίων το τελευταίο διάστημα –με τον S&P 500 να ενισχύεται κατά 1,2% τη Δευτέρα, παρά τις πρόσφατες αναταράξεις– οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη θετική ψυχολογία που τροφοδοτεί η AI. Όμως η υπερβολική αισιοδοξία φέρνει μαζί της και τον κίνδυνο της υπερτίμησης.
Ο Mohamed El-Erian, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Allianz, χαρακτήρισε το φαινόμενο «λογική φούσκα». Μια φούσκα, είπε, που έχει βάση –καθώς η τεχνητή νοημοσύνη όντως ενισχύει την παραγωγικότητα– αλλά ταυτόχρονα προσελκύει υπερβολικά κεφάλαια σε εταιρείες που δεν θα αντέξουν τον ανταγωνισμό. «Στο τέλος, θα υπάρξουν λίγοι νικητές και πολλοί χαμένοι», προειδοποίησε, σύμφωνα με το CNBC.
Οι αναλογίες με το 2000 και οι διαφορές
Παρότι ορισμένοι ανακαλούν τη φούσκα του dotcom του 1999-2000, ο Parker θεωρεί ότι η σημερινή κατάσταση έχει κρίσιμες διαφορές. Οι αποτιμήσεις των μεγάλων εταιρειών δεν είναι τόσο ακραίες όσο τότε, ενώ οι επενδύσεις δεν χρηματοδοτούνται με δανεισμό, αλλά με υγιείς ταμειακές ροές.
Ωστόσο, η αγορά έχει γίνει –όπως λέει– «υπερβολικά προβλεπτική», παγιδευμένη στη λογική της επαναλαμβανόμενης αισιοδοξίας. «Δύσκολα θα αντέξει για ακόμη έξι μήνες τη σημερινή ένταση της κερδοσκοπίας», σχολιάζει.
Για τον ίδιο, η ενίσχυση των αντισταθμίσεων και η στροφή προς μετοχές με χαμηλότερη συσχέτιση με την AI είναι πλέον ένδειξη σύνεσης, όχι επιφυλακτικότητας.
Πού μπορούν να «κρυφτούν» οι επενδυτές
Η Trivariate Research εντόπισε εταιρείες με σταθερά θεμελιώδη μεγέθη και χαμηλή συσχέτιση με τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης.
Οι επιλογές της πληρούν τρία κριτήρια: θετική πορεία άνω του 10% το τελευταίο εξάμηνο, beta μικρότερη της μονάδας (άρα χαμηλότερη μεταβλητότητα από τον δείκτη) και κεφαλαιοποίηση άνω των 50 δισ. δολαρίων.
Walmart
Ο αμερικανικός κολοσσός λιανεμπορίου παραμένει χαμηλά συσχετισμένος με την «τεχνητή φούσκα», αν και χρησιμοποιεί ενεργά την AI για τη βελτίωση της εμπειρίας αγορών. Πρόσφατα, η Walmart ανακοίνωσε ότι οι πελάτες της μπορούν να πραγματοποιούν αγορές απευθείας μέσω του ChatGPT της OpenAI.
Παρά τα μικτά οικονομικά αποτελέσματα του Αυγούστου –με κέρδη χαμηλότερα των προβλέψεων, αλλά έσοδα υψηλότερα– η διοίκηση αύξησε τις ετήσιες προβλέψεις για πωλήσεις και κερδοφορία. Η μετοχή της έχει ενισχυθεί περίπου 18% από την αρχή του έτους, προσφέροντας σταθερότητα σε μια υπερδραστήρια αγορά.
Netflix
Η Netflix ετοιμάζεται να ανακοινώσει τα νέα τριμηνιαία αποτελέσματά της, με τους αναλυτές της Bernstein να θεωρούν την ταινία κινουμένων σχεδίων K-Pop Demon Hunters καταλύτη για την απόδοση της πλατφόρμας.
Παρά τις πρόσφατες επιθέσεις του Elon Musk στα social media –ο οποίος κάλεσε τους χρήστες να ακυρώσουν τις συνδρομές τους λόγω υποτιθέμενης «woke ατζέντας»– η μετοχή ανέκαμψε γρήγορα και καταγράφει άνοδο σχεδόν 40% μέσα στο 2025.
Welltower
Η λιγότερο «λαμπερή», αλλά σταθερά αποδοτική Welltower αποτελεί τη θετική έκπληξη της χρονιάς, με άνοδο άνω του 40%. Η εταιρεία, που επενδύει σε υποδομές υγείας και στέγασης ηλικιωμένων, επωφελείται από τη δημογραφική γήρανση και τη χαμηλή προσφορά στην αγορά.
Η Bank of America προβλέπει ότι τα περιθώρια κέρδους των πέντε μεγαλύτερων REITs του κλάδου (Welltower, Ventas, Sabra, American Healthcare REIT και National Health Investors) θα φτάσουν σε ιστορικό υψηλό 39% το 2028, ξεπερνώντας τις τρέχουσες εκτιμήσεις της Wall Street.
