Μια από τις μεγαλύτερες εισαγωγές στην ιστορία της τεχνολογίας μπορεί να μετατρέψει τις συμμετοχές στην Anthropic σε τεράστιες περιουσίες. Το εντυπωσιακό, όμως, δεν είναι μόνο το πιθανό μέγεθος της αποτίμησης της εταιρείας, αλλά και το πόσο μεγάλο είναι πλέον το δίκτυο επενδυτών που έχει έκθεση στην Anthropic και στον ανταγωνιστή της OpenAI.
Τουλάχιστον 95 επενδυτές έχουν τοποθετηθεί και στις δύο εταιρείες, σύμφωνα με στοιχεία της PitchBook. Ανάμεσά τους βρίσκονται μεγάλα ονόματα του αμερικανικού venture capital, όπως η Sequoia Capital, η Founders Fund, η Coatue Management και η Altimeter Capital Management. Η πρακτική αυτή θα ήταν ασυνήθιστη πριν από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, όταν οι επενδυτές συνήθως απέφευγαν να χρηματοδοτούν άμεσους ανταγωνιστές.
Η αλλαγή δείχνει πόσο διαφορετική έχει γίνει η αγορά. Όταν η πιθανότητα να αναδειχθεί μια startup σε εταιρεία αξίας τρισεκατομμυρίων είναι τόσο μεγάλη, η επιλογή μεταξύ ανταγωνιστών μπορεί να θεωρείται μεγαλύτερο ρίσκο από την ταυτόχρονη επένδυση σε περισσότερους «νικητές». Όπως χαρακτηριστικά έχει διατυπωθεί στον χώρο του venture capital, κανένα μεγάλο επενδυτικό κεφάλαιο δεν θέλει να βρεθεί στη θέση να έχει χάσει και τις δύο μεγάλες εταιρείες του κλάδου.
Πάνω από $130 δισ. στην Anthropic
Η κλίμακα των κεφαλαίων που έχουν συγκεντρώσει οι δύο εταιρείες εξηγεί αυτή τη στρατηγική. Η Anthropic έχει αντλήσει περισσότερα από $130 δισ. από περίπου 300 επενδυτές, ενώ η OpenAI έχει συγκεντρώσει πάνω από $180 δισ. από περίπου 230 επενδυτές, σύμφωνα με την PitchBook.
Η Anthropic ολοκλήρωσε τον Μάιο νέο γύρο χρηματοδότησης ύψους $65 δισ., με την αποτίμησή της να φτάνει τα $965 δισ. Η χρηματοδότηση πραγματοποιήθηκε με επικεφαλής τις Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks και Sequoia Capital.
Το μέγεθος αυτό είναι εντυπωσιακό σε σύγκριση με προηγούμενες τεχνολογικές επιτυχίες. Η Facebook, πριν γίνει Meta, είχε συγκεντρώσει περίπου $2,4 δισ. πριν από την εισαγωγή της το 2012, ενώ η Uber είχε αντλήσει περίπου $20 δισ. πριν από την είσοδό της στο χρηματιστήριο το 2019. Η Anthropic κινείται σε εντελώς διαφορετική κλίμακα.
Η εταιρεία έχει ήδη καταθέσει εμπιστευτικά αίτηση για IPO και η δημόσια εισαγωγή αναμένεται να αποτελέσει ένα από τα μεγαλύτερα χρηματιστηριακά γεγονότα της χρονιάς. Οι πληροφορίες της αγοράς τοποθετούν την πιθανή αποτίμηση ακόμη και κοντά στα $2 τρισ., αν και το τελικό μέγεθος της προσφοράς και η αποτίμηση θα εξαρτηθούν από τις συνθήκες της αγοράς.
Από το «έχω το 10%» στο «έχω 1%-2%»
Η εξέλιξη της Anthropic δείχνει και μια σημαντική αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο λειτουργεί το venture capital. Παραδοσιακά, ένα μεγάλο επενδυτικό κεφάλαιο επιχειρούσε να αποκτήσει σημαντικό ποσοστό μιας νεοφυούς εταιρείας και να διαδραματίσει ενεργό ρόλο στην ανάπτυξή της, συχνά μέσω μιας θέσης στο διοικητικό συμβούλιο.
Στην περίπτωση της Facebook, για παράδειγμα, η Accel Partners κατείχε περίπου 11,4% πριν από την IPO. Στην Uber, η Benchmark Capital είχε περίπου 11%. Η Anthropic, αντίθετα, έχει συγκεντρώσει τόσο τεράστια ποσά, ώστε ακόμη και συμμετοχές 1%-2% μπορούν να μετατραπούν σε περιουσίες δισεκατομμυρίων όταν η εταιρεία φτάσει σε αποτίμηση τρισεκατομμυρίων.
Οι Menlo Ventures, Lightspeed Venture Partners και Iconiq Capital συγκαταλέγονται σήμερα στους σημαντικότερους εξωτερικούς επενδυτές της Anthropic, με ποσοστά που υπολογίζονται μεταξύ 1% και 2%. Η Spark Capital έχει επίσης ιδιαίτερη θέση, καθώς η Yasmin Razavi είναι η μοναδική επενδύτρια από τους συγκεκριμένους χρηματοδότες που κατέχει θέση στο διοικητικό συμβούλιο.
Όταν οι ανταγωνιστές γίνονται ταυτόχρονα επενδύσεις
Η στροφή προς την ταυτόχρονη χρηματοδότηση ανταγωνιστικών εταιρειών δεν περιορίζεται στα venture capital funds. Google, Amazon, Microsoft και Nvidia έχουν αποκτήσει συμμετοχές τόσο στην Anthropic όσο και στην OpenAI, ενώ παράλληλα έχουν συνάψει μεγάλες εμπορικές συμφωνίες μαζί τους για υπολογιστική ισχύ, υποδομές cloud και ημιαγωγούς.
Το μοντέλο αυτό δημιουργεί ένα πολύ διαφορετικό οικοσύστημα. Οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες δεν χρειάζεται πλέον να προβλέψουν ποια startup θα επικρατήσει. Μπορούν να επενδύουν σε περισσότερους ανταγωνιστές και ταυτόχρονα να κερδίζουν από την ανάπτυξη της αγοράς συνολικά, είτε μέσω των συμμετοχών τους, είτε μέσω των υπηρεσιών και της υποδομής που παρέχουν.
Ακόμη και εταιρείες που δεν συμμετείχαν απευθείας σε χρηματοδοτικούς γύρους μπορούν να αποκτήσουν μετοχές. Η εξαγορά μικρότερων startups από την Anthropic και την OpenAI έχει οδηγήσει επενδυτές των εξαγοραζόμενων εταιρειών να μετατρέψουν τις συμμετοχές τους σε μετοχές των δύο κολοσσών.
Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Madrona. Το επενδυτικό κεφάλαιο απέκτησε συμμετοχή στην OpenAI όταν η εταιρεία εξαγόρασε τη Statsig έναντι $1,1 δισ. Η Madrona ήταν επενδυτής στη Statsig και έτσι οι μετοχές της μετατράπηκαν σε συμμετοχή στην OpenAI. Αργότερα απέκτησε μετοχές και στην Anthropic, όταν η τελευταία εξαγόρασε τη Vercept, στην οποία επίσης είχε επενδύσει.
Η Anthropic από «πειραματικό project» σε επενδυτικό consensus
Η σημερινή εικόνα απέχει πολύ από εκείνη των πρώτων χρόνων της Anthropic. Η εταιρεία, που ιδρύθηκε μόλις πριν από πέντε χρόνια από πρώην στελέχη της OpenAI, αντιμετωπίστηκε αρχικά από αρκετούς επενδυτές ως ένα περισσότερο ερευνητικό εγχείρημα παρά ως μια εταιρεία με σαφές εμπορικό μοντέλο.
Περισσότερες από 20 επενδυτικές εταιρείες φέρεται να είχαν απορρίψει αρχικά την πρόταση της Anthropic. Στη συνέχεια, η Spark Capital ηγήθηκε γύρου χρηματοδότησης το 2023, ενώ επενδυτές όπως η Sound Ventures κινήθηκαν προς την εταιρεία ακόμη και όταν είχαν ήδη επενδύσει στην OpenAI.
Η κατάσταση άλλαξε δραστικά όταν τα εργαλεία προγραμματισμού και επιχειρηματικού αυτοματισμού της Anthropic άρχισαν να κερδίζουν έδαφος. Η επένδυση στην εταιρεία μετατράπηκε σε αυτό που οι επενδυτές αποκαλούν «consensus» - μια επιλογή που θεωρείται πλέον σχεδόν αυτονόητη σε ολόκληρο τον κλάδο.
Η αλλαγή αυτή εξηγεί και γιατί οι επενδυτές αποδέχθηκαν πολύ μικρότερα ποσοστά συμμετοχής. Όταν μια εταιρεία μπορεί να φτάσει σε αποτίμηση $2 τρισ., ακόμη και ένα ποσοστό 1% αντιστοιχεί θεωρητικά σε αξία $20 δισ. πριν από την επίδραση της αραίωσης, των όρων της IPO και των υπόλοιπων παραγόντων που καθορίζουν την πραγματική απόδοση μιας επένδυσης.
Η επικείμενη IPO της Anthropic, επομένως, δεν είναι απλώς ένα ακόμη μεγάλο τεχνολογικό χρηματιστηριακό ντεμπούτο. Αποτελεί τεστ για ένα νέο μοντέλο χρηματοδότησης, στο οποίο τα venture capital funds, οι τεχνολογικοί κολοσσοί, τα hedge funds και τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια μπορούν να στοιχηματίζουν ταυτόχρονα σε περισσότερους ανταγωνιστές, αντί να προσπαθούν να προβλέψουν από νωρίς ποιος θα είναι ο μοναδικός νικητής
Αν όντως η Anthropic εισαχθεί σε αποτίμηση της τάξης των $2 τρισ., οι επενδυτές που κατάφεραν να αποκτήσουν μετοχές πριν από τη δημόσια εγγραφή θα είναι οι πρώτοι που θα δουν στην πράξη πόσο ακριβά μπορεί να αποτιμηθεί η θέση τους στο νέο τοπίο της τεχνολογίας.
Photo by Brecht Corbeel on Unsplash
