Σε φάση τεχνικής διόρθωσης εισέρχονται οι τιμές του χρυσού, καθώς οι χρηματοοικονομικές αγορές μετατοπίζουν την προσοχή τους από τη νομισματική πολιτική στις γεωπολιτικές εντάσεις. Το επενδυτικό τοπίο διαμορφώνεται από δύο αντίρροπες δυνάμεις: από τη μία, την προσδοκία ότι η Fed θα ξεκινήσει έναν κύκλο μείωσης επιτοκίων εντός του τρίτου τριμήνου. Από την άλλη, την αυξανόμενη αστάθεια στη Μέση Ανατολή, με επίκεντρο τις κλιμακούμενες εντάσεις μεταξύ Ισραήλ και Ιράν.
Στη τελευταία της συνεδρίαση, η Fed διατήρησε τα επιτόκια στο 4,50%, όπως ανέμεναν οι αγορές. Ωστόσο, ο τόνος ήταν σαφώς πιο χαλαρός ("dovish", όπως λένε οι αναλυτές) από τις προηγούμενες τοποθετήσεις. Πολλά μέλη της Fed τάχθηκαν υπέρ τουλάχιστον μίας μείωσης εντός του 2025, με τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου να συγκεντρώνει το ενδιαφέρον. Η στροφή αυτή λειτούργησε υποστηρικτικά για τον χρυσό, ο οποίος παραμένει ευαίσθητος στις αλλαγές των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική.
Ωστόσο, τα πραγματικά επιτόκια εξακολουθούν να κινούνται σε υψηλά επίπεδα, περιορίζοντας την ελκυστικότητα του χρυσού έναντι επενδύσεων με απόδοση, όπως τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Την ίδια ώρα, οι θεσμικοί επενδυτές δεν έχουν επιστρέψει αποφασιστικά στο πολύτιμο μέταλλο. Σύμφωνα με τα στοιχεία του World Gold Council, τα παγκόσμια ETFs χρυσού κατέγραψαν εκροές ύψους 1,8 δισ. δολαρίων τον Μάιο, με τα υπό διαχείριση κεφάλαια να μειώνονται από τα 379 στα 374 δισ. και τα συνολικά αποθέματα χρυσού να υποχωρούν κατά 19 τόνους, στους 3.541. Οι μεγαλύτερες εκροές σημειώθηκαν στη Βόρεια Αμερική, ενώ μόνο η Ευρώπη εμφάνισε ήπια εισροή.
Η στάση αυτή αποκαλύπτει ότι οι θεσμικοί επενδυτές διατηρούν επιφυλάξεις, καθώς οι μακροοικονομικές συνθήκες δεν έχουν ακόμη «ευθυγραμμιστεί», ώστε να προκαλέσουν ένα νέο ράλι αγορών. Ωστόσο, υπάρχουν πρώιμες ενδείξεις επαναδραστηριοποίησης. Στο τέλος Μαΐου, το SPDR Gold Shares (GLD), το μεγαλύτερο ETF χρυσού παγκοσμίως, προσέλκυσε εισροές σχεδόν 820 εκατ. δολαρίων, παρά την ανοδική πορεία της Wall Street, δείχνοντας ότι η αμυντική τοποθέτηση εξακολουθεί να υφίσταται στο παρασκήνιο.
Πέραν της νομισματικής πολιτικής, η γεωπολιτική λειτουργεί ως απρόβλεπτος αλλά ισχυρός καταλύτης. Οι εντάσεις μεταξύ Ισραήλ και Ιράν εντείνονται, με δημοσιεύματα να κάνουν λόγο για ενδεχόμενη εμπλοκή των ΗΠΑ μέσω της ανάπτυξης «διατρητικών βομβών» (MOP) με στόχο ιρανικές πυρηνικές εγκαταστάσεις. Ιστορικά, ο χρυσός παρουσιάζει ανοδική πορεία σε περιόδους διεθνών κρίσεων, λόγω της ιδιότητάς του ως ασφαλές καταφύγιο. Αν όμως υπάρξει αποκλιμάκωση μέσω διπλωματικών διεργασιών, αυτή η στήριξη μπορεί να αποδυναμωθεί απότομα.
Συνολικά, η προοπτική του χρυσού βραχυπρόθεσμα παραμένει εύθραυστη και αμφίρροπη: οι πιθανές μειώσεις επιτοκίων προσφέρουν στήριξη, αλλά τα υψηλά πραγματικά επιτόκια και η συγκρατημένη στάση των θεσμικών συνιστούν εμπόδια. Παράλληλα, η γεωπολιτική αστάθεια ενδέχεται να λειτουργήσει ως στιγμιαίος πυροκροτητής, καθιστώντας αναγκαία την προσεκτική παρακολούθηση τόσο των κινήσεων της Fed όσο και των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή από πλευράς επενδυτών.
