Μια ιστορική απόκλιση στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων οδηγεί σε βαθιά αναδιάταξη του ευρωπαϊκού κλάδου πρώτων υλών, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Bank of America (BofA). Η εκρηκτική άνοδος του χαλκού, σε συνδυασμό με τη βουτιά του πετρελαίου, έχει αποσυνδέσει πλήρως την πορεία των εξορυκτικών εταιρειών από τον ενεργειακό κλάδο, ωθώντας την αμερικανική τράπεζα σε υποβάθμιση μετοχών του κλάδου εξόρυξης και σε αναβάθμιση αυτών της ενέργειας.
Όπως επισημαίνει η Bank of America, τους τελευταίους μήνες καταγράφεται μια από τις εντονότερες αποκλίσεις τιμών στην ιστορία των εμπορευμάτων. Ο χαλκός έχει ενισχυθεί πάνω από 50%, την ώρα που το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει περίπου 30%, αγγίζοντας χαμηλά τετραετίας. Ο λόγος χαλκού προς πετρέλαιο πλησιάζει πλέον υψηλά 40 ετών, εξέλιξη που έχει οδηγήσει σε έντονη διαφοροποίηση εντός του ευρωπαϊκού κλάδου φυσικών πόρων (resources).
Οι εξορυκτικές εταιρείες έχουν υπεραποδώσει κατά περίπου 40% από τον Απρίλιο, ενώ ο ενεργειακός κλάδος έχει υποαποδώσει σχεδόν 15%, δημιουργώντας, κατά την BofA, «τεντωμένες» αποτιμήσεις και στις δύο πλευρές.
Υποβάθμιση εξορυκτικών: αυξάνονται οι καθοδικοί κίνδυνοι
Η Bank of America υποβαθμίζει τις ευρωπαϊκές εξορυκτικές εταιρείες από marketweight σε underweight, εκτιμώντας ότι οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι αρχίζουν να υπερισχύουν της θετικής δυναμικής των μετάλλων. Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας βλέπουν περιθώριο διόρθωσης στις τιμές του χαλκού έως το τέλος του 2026, ενώ προειδοποιούν ότι μια επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας θα πλήξει δυσανάλογα τους κυκλικούς κλάδους υψηλού beta.
Παράλληλα, η θετική προοπτική για τη στερλίνα, σύμφωνα με τους αναλυτές συναλλάγματος της BofA, λειτουργεί αρνητικά για τον κλάδο, καθώς μεγάλο μέρος των εξορυκτικών εταιρειών είναι εισηγμένο στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Συνολικά, η τράπεζα εκτιμά πιθανή υποαπόδοση περίπου 15% για τις μετοχές ορυχείων (mining stocks) έως το τέλος του έτους.
Αναβάθμιση της ενέργειας μετά την υποαπόδοση
Στον αντίποδα, η Bank of America αναβαθμίζει τον ενεργειακό κλάδο από underweight σε marketweight. Μετά από υποαπόδοση σχεδόν 10% από τις αρχές Δεκεμβρίου, η απόκλιση μεταξύ μετοχών ενέργειας και τιμών πετρελαίου έχει σε μεγάλο βαθμό διορθωθεί.
Οι προβλέψεις της BofA για σταδιακή υποχώρηση του πετρελαίου προς τα 60 δολάρια το βαρέλι περιορίζουν, σύμφωνα με την τράπεζα, το περιθώριο για περαιτέρω αρνητικές εκπλήξεις, καθιστώντας τον κλάδο πιο ισορροπημένο σε όρους ρίσκου–απόδοσης.
Χρηματοοικονομικός κλάδος: προσεκτική στροφή στις ασφάλειες
Η Bank of America διατηρεί επιφυλακτική στάση απέναντι στις τράπεζες, προβλέποντας διεύρυνση των πιστωτικών spreads και χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων.
Ωστόσο, μετά την πρόσφατη υποαπόδοση, η τράπεζα αναβαθμίζει τον ασφαλιστικό κλάδο σε marketweight, εκτιμώντας ότι οι πιέσεις έχουν σε μεγάλο βαθμό αποτιμηθεί.
Αρνητική εικόνα για τις ευρωπαϊκές μετοχές
Σε επίπεδο αγοράς, η Bank of America παραμένει αρνητική για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, διατηρώντας underweight τους κυκλικούς κλάδους έναντι των αμυντικών.
Με τα ασφάλιστρα κινδύνου κοντά σε χαμηλά 20ετίας και τις προσδοκίες για περιθώρια κερδοφορίας σε ιστορικά υψηλά, η τράπεζα εκτιμά ότι οι αγορές υποτιμούν τους κινδύνους από την επιβράδυνση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ και το ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον.
Οι προβλέψεις της BofA κάνουν λόγο για πιθανή πτώση σχεδόν 15% στον δείκτη Stoxx 600 και υποαπόδοση περίπου 10% για τους κυκλικούς κλάδους το επόμενο διάστημα.
