Όλο και πιο αβέβαιο θεωρείται το ενδεχόμενο νέας μείωσης επιτοκίων από τη Fed τον Δεκέμβριο, καθώς κορυφαία στελέχη της κεντρικής τράπεζας στέλνουν προσεκτικά, έως και επιφυλακτικά μηνύματα. Οι αγορές, που μέχρι πριν λίγες ημέρες «έβλεπαν» μια σχεδόν σίγουρη κίνηση, πλέον τιμολογούν το αποτέλεσμα ως καθαρό 50-50.
Ο πρόεδρος της Federal Reserve, Τζερόμ Πάουελ, είχε προειδοποιήσει πρόσφατα ότι η απόφαση για τον Δεκέμβριο «κάθε άλλο παρά προεξοφλημένη είναι». Η στάση αυτή φαίνεται να ενισχύεται από μια σειρά δηλώσεων συναδέλφων του, που εκφράζουν σκεπτικισμό σχετικά με το αν η οικονομία χρειάζεται και τρίτη διαδοχική μείωση επιτοκίων στη συνεδρίαση της 9-10 Δεκεμβρίου.
Μέχρι πριν λίγες ημέρες, τα futures έδιναν πάνω από 65% πιθανότητα σε μια μείωση 25 μονάδων βάσης. Τώρα, σύμφωνα με το FedWatch της CME, η πιθανότητα έχει βυθιστεί στο 49,4%, πρακτικά σε επίπεδο «κορώνα-γράμματα». Πριν έναν μήνα, οι αγορές έβλεπαν τη μείωση ως σχεδόν βέβαιη, με πιθανότητα 95%.
Ο Κρίσνα Γκούχα της Evercore ISI σημειώνει ότι οι εξελίξεις «ροκανίζουν» την εμπιστοσύνη σε μια άμεση κίνηση τον Δεκέμβριο, ανεβάζοντας το ενδεχόμενο μετάθεσης της μείωσης στον Ιανουάριο.
Παράλληλα, τα futures δείχνουν οριακή προσαρμογή και για το 2025: το εκτιμώμενο επιτόκιο Fed Funds διαμορφώνεται στο 3,775% στο τέλος του επόμενου έτους, έναντι 3,87% σήμερα.
Το shutdown αφήνει "στα τυφλά" τη Fed
Κεντρικός παράγοντας της ανατροπής είναι το κενό στα επίσημα μακροοικονομικά στοιχεία λόγω του παρατεταμένου shutdown. Στη Fed φοβούνται ότι σε μια περίοδο που η αγορά εργασίας δείχνει σημάδια χαλάρωσης και ο πληθωρισμός υποχωρεί, αλλά παραμένει μακριά από τον στόχο του 2%, μια απόφαση χωρίς επαρκή δεδομένα μπορεί να αποδειχθεί λανθασμένη.
Η κυβέρνηση έχει ήδη προειδοποιήσει ότι μέρος των στοιχείων του Οκτωβρίου ίσως δεν δημοσιευτεί ποτέ.
Πληθαίνουν τα "γεράκια"
Η πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Σούζαν Κόλινς, γνωστή για τον πιο μετριοπαθή τόνο της, αυτή τη φορά εμφανίστηκε ασυνήθιστα ξεκάθαρη:
«Είναι πιθανό να χρειαστεί να διατηρήσουμε τα επιτόκια στα σημερινά επίπεδα για κάποιο διάστημα», τόνισε, σημειώνοντας ότι ο πήχης για άμεση νέα χαλάρωση είναι ιδιαίτερα υψηλός.
Η Κόλινς υποστήριξε ότι η οικονομία παραμένει ανθεκτική και ότι μια βιαστική μείωση θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, ειδικά με το φάσμα των δασμών να προκαλεί νέα αβεβαιότητα.
Οι επιφυλάξεις της την τοποθετούν στο μπλοκ των "γερακιών" της Fed, μαζί με τους Σμιντ (Κάνσας), Χάμακ (Κλίβελαντ), Μουσαλέμ (Σεντ Λούις) και Λόγκαν (Ντάλας).
Η άλλη πλευρά
Απέναντι βρίσκονται μέλη όπως οι Στίβεν Μίραν, Κρίστοφερ Γουόλερ και Μισέλ Μπόουμαν, που έχουν στηρίξει μεγαλύτερες μειώσεις, ακόμη και μισής ποσοστιαίας μονάδας.
Ο Πάουελ καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στις δύο πλευρές, για να αποφύγει ένα σπάνιο αλλά επικίνδυνο φαινόμενο: μια Fed που εμφανίζεται διχασμένη δημόσια.
Στις αγορές: μετοχές κάτω, αποδόσεις ομολόγων πάνω
Καθώς οι πιθανότητες για μείωση τον Δεκέμβριο περιορίστηκαν, οι αγορές γύρισαν σε risk-off (αποφυγή ανάληψης ρίσκου), οι μετοχές διολίσθησαν την Πέμπτη και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά
Σύμφωνα με τους αναλυτές, ο Πάουελ ίσως βρεθεί μπροστά σε δύο επιλογές:
- Καμία κίνηση τον Δεκέμβριο, με υπόσχεση επανεξέτασης τον Ιανουάριο
- Μια επιφυλακτική μείωση, συνοδευόμενη από σαφές μήνυμα ότι ο κύκλος των μειώσεων φτάνει στο τέλος του
Το σκηνικό περιπλέκεται και από την αλλαγή στη σύνθεση της FOMC τον Ιανουάριο, με «γεράκια» μέλη να αποχωρούν από το δικαίωμα ψήφου.
Ήδη τα futures τιμολογούν πιθανότητα περίπου 70% για μείωση τον Ιανουάριο, εφόσον η Fed επιλέξει να «παγώσει» τις αποφάσεις της τον Δεκέμβριο.
