Ένα απροσδόκητο αποτέλεσμα στις διεθνείς αγορές φαίνεται να έχει η πολιτική του Ντόναλντ Τραμπ: ενώ οι φόβοι ύφεσης στις ΗΠΑ αυξάνονται, οι επενδυτές βρίσκουν καταφύγιο στις κινεζικές μετοχές. Ο δείκτης Hang Seng του Χονγκ Κονγκ, όπου είναι εισηγμένες πολλές από τις κορυφαίες κινεζικές εταιρείες, έχει καταγράψει αύξηση 17% από την έναρξη της θητείας του Τραμπ, την ώρα που ο S&P 500 έχει υποχωρήσει κατά περίπου 9%, με απώλειες κεφαλαιοποίησης ύψους 4 τρισ. δολαρίων από τα ιστορικά υψηλά του προηγούμενου μήνα.
Η αβεβαιότητα που δημιουργούν οι απρόβλεπτες αποφάσεις του Τραμπ σχετικά με τους δασμούς, καθώς και οι κινήσεις του για μείωση των δημοσίων δαπανών, έχουν κλονίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις αμερικανικές μετοχές. Οι επενδυτές, που μέχρι πρόσφατα πίστευαν στο δόγμα «TINA» (There Is No Alternative – "Δεν υπάρχει εναλλακτική για τις αμερικανικές μετοχές"), αρχίζουν να υιοθετούν το «TIARA» (There Is A Real Alternative – Υπάρχει πραγματική εναλλακτική), όπως χαρακτηριστικά επεσήμανε ο Andy Wong από την Pictet Asset Management, μιλώντας στο Reuters.
Γιατί το χρήμα ρέει προς την Κίνα
Το ράλι των κινεζικών μετοχών οδηγείται κυρίως από τον τεχνολογικό τομέα, ο οποίος έχει σημειώσει άνοδο 29% από τις αρχές του 2025, φτάνοντας σε υψηλά τριών ετών. Οι μετοχές στην Κίνα εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση, παραμένοντας 30% κάτω από τα επίπεδα του 2021. Ο δείκτης Hang Seng διαπραγματεύεται 7 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη δωδεκάμηνου, ενώ ο S&P 500 βρίσκεται στις 20 φορές, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.
Οι χαμηλές αποτιμήσεις και η προσδοκία για νέα μέτρα στήριξης της οικονομίας από το Πεκίνο ενισχύουν την αισιοδοξία. Η πρόσφατη παρουσίαση του reasoning model R1 από την κινεζική AI startup DeepSeek πυροδότησε νέο κύμα ενθουσιασμού για τις τεχνολογικές μετοχές, ενώ η πιθανότητα δημοσιονομικών κινήτρων για την τόνωση της κατανάλωσης προσφέρει επιπλέον λόγους αισιοδοξίας.
Οι επενδυτές, ωστόσο, δεν ξεχνούν το παρελθόν. Η πτώση των κινεζικών μετοχών λόγω της αυστηρής κρατικής παρέμβασης στον τεχνολογικό κλάδο και οι διαρκείς ανησυχίες για την κινεζική οικονομία, ειδικά στον τομέα των ακινήτων, αποτελούν σοβαρά αντικίνητρα. Η έλλειψη πολιτικής διαφάνειας υπό την εξουσία του Σι Τζινπίνγκ εντείνει το ρίσκο.
Παρόλα αυτά, η επενδυτική διάθεση έχει αλλάξει, καθώς όλο και περισσότεροι διαχειριστές κεφαλαίων αναζητούν αποδόσεις εκτός των ΗΠΑ.
Η μεγάλη μετακίνηση κεφαλαίων
Δεν είναι μόνο τα αμερικανικά assets που χάνουν την αίγλη τους. Σύμφωνα με το Reuters, οι επενδυτές αποχωρούν επίσης από τις αγορές της Νότιας Κορέας και της Ινδίας, ανακατευθύνοντας κεφάλαια προς την Κίνα. Η J.P. Morgan αναφέρει ότι παρατηρείται ρεκόρ στη μετατροπή αμερικανικών δολαρίων και κινεζικών γουάν σε δολάρια Χονγκ Κονγκ, ένδειξη ότι τα χρήματα ρέουν προς τις μετοχές του Χονγκ Κονγκ.
Το Reuters αναφέρει ως χαρακτηριστικό το παράδειγμα του Leo Gao από την Greenwoods Asset Management, ο οποίος πούλησε όλες τις αμερικανικές μετοχές του χαρτοφυλακίου του ήδη από τον Φεβρουάριο, μόλις εμφανίστηκε η DeepSeek στο προσκήνιο. Ο επικεφαλής ενός από τα μεγαλύτερα hedge funds της Ασίας δήλωσε στους επενδυτές ότι πλέον επικεντρώνεται στις κινεζικές τεχνολογικές εταιρείες και σε μετοχές που ευνοούνται από τις αλλαγές στις καταναλωτικές συνήθειες.
Ανασφάλεια στις ΗΠΑ, σταθερότητα στην Κίνα
Οι δηλώσεις του Τραμπ το περασμένο Σαββατοκύριακο, όπου δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο ύφεσης, επιδείνωσαν το κλίμα στην αμερικανική αγορά. Η αμερικανική οικονομία επιβραδύνεται και οι επενδυτές ανησυχούν για το κατά πόσο η ανάπτυξή της μπορεί να συνεχίσει να ξεπερνά αυτή των άλλων ανεπτυγμένων χωρών. Οι μετοχές της Wall Street είναι υπερτιμημένες και ευάλωτες σε οποιοδήποτε σημάδι οικονομικής αδυναμίας.
Από την άλλη, η Κίνα επιχειρεί να καλλιεργήσει εικόνα σταθερότητας. Η συνάντηση του Σι Τζινπίνγκ με επιχειρηματικούς ηγέτες τον Φεβρουάριο θεωρήθηκε από τους επενδυτές ως θετικό μήνυμα, ενώ οι ξένες επενδύσεις στις κινεζικές μετοχές αυξήθηκαν κατά 3,8 δισ. δολάρια τον ίδιο μήνα, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.
«Η Κίνα είναι πλέον ο ενήλικας στο δωμάτιο», σχολιάζει χαρακτηριστικά στο Reuters ο Dong Chen από την Pictet Wealth Management.
Δομική αλλαγή ή βραχυπρόθεσμο φαινόμενο;
Η ερώτηση που απασχολεί τώρα τους επενδυτές είναι αν πρόκειται για μια διαρθρωτική μετατόπιση ή απλώς μια βραχυπρόθεσμη ευκαιρία. Τα προβλήματα της Κίνας δεν έχουν εξαφανιστεί: το 2023, η αγορά ενισχύθηκε μετά την ανακοίνωση κινεζικών δημοσιονομικών κινήτρων, μόνο για να δει το ράλι της να ξεφουσκώνει σύντομα.
«Οι επενδυτές έχουν ακόμα τραυματικές εμπειρίες από τις κινεζικές αγορές», παραδέχεται η Chen της Pictet. «Κάποτε η Κίνα θεωρείτο μη επενδύσιμη και αυτή η νοοτροπία δεν έχει ακόμα εξαλειφθεί».
Όμως, όπως σημειώνει η Lilian Haag της DWS, η πρόσφατη μετατόπιση των επενδυτικών στρατηγικών αποδεικνύει τη σημασία της γεωγραφικής διαφοροποίησης.
Εν τέλει, η ειρωνεία δεν περνά απαρατήρητη: ο Τραμπ επιδιώκει να αποδυναμώσει την Κίνα μέσω της εμπορικής του πολιτικής, αλλά η ανασφάλεια που προκαλεί στην αμερικανική οικονομία οδηγεί το επενδυτικό χρήμα στις κινεζικές αγορές. Η Wall Street, παραδοσιακός αποδέκτης του παγκόσμιου επενδυτικού κεφαλαίου, βλέπει πλέον τους επενδυτές να αναζητούν σταθερότητα εκεί όπου, μέχρι πρόσφατα, κανείς δεν περίμενε: στις αγορές του Πεκίνου και του Χονγκ Κονγκ.
