Ως "ουδέτερες" βαθμολογεί η UBS (Chief Investment Office) τις μετοχές της Ευρωζώνης, καθώς η αβεβαιότητα στην οικονομία έχει αυξηθεί σημαντικά τον τελευταίο μήνα, κυρίως λόγω των νέων εμπορικών δασμών που ανακοίνωσαν οι Ηνωμένες Πολιτείες.
Παρόλο που η UBS συνεχίζει να βλέπει προοπτικές ανόδου στις ευρωπαϊκές μετοχές έως το τέλος του έτους, το εύρος πιθανών σεναρίων είναι πλέον πολύ ευρύ και οι κίνδυνοι εμφανίζονται ισορροπημένοι στα τρέχοντα επίπεδα αποτίμησης.
Τι αλλάζει στην εκτίμηση της UBS
Οι εμπορικές εντάσεις αποτελούν το κυρίαρχο θέμα για τις ευρωπαϊκές αγορές τον τελευταίο μήνα. Παρά την 90ήμερη αναβολή των νέων δασμών από τον Πρόεδρο Τραμπ, οι συνολικοί δασμοί στις εισαγωγές των ΗΠΑ παραμένουν πολύ υψηλότεροι σε σχέση με πριν από έναν μήνα και η αβεβαιότητα παραμένει έντονη.
Η UBS εκτιμά ότι αυτό το περιβάλλον θα επηρεάσει αρνητικά την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη, καθώς αναμένεται επιβράδυνση της κατανάλωσης στις ΗΠΑ και αναβολές σε επιχειρηματικές επενδύσεις.
Αν και ο άμεσος αντίκτυπος στις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις εκτιμάται περιορισμένος (καθώς τα περισσότερα προϊόντα παράγονται τοπικά), η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας είναι ένας σημαντικός κίνδυνος.
Ως αποτέλεσμα, η UBS αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για την ανάπτυξη των εταιρικών κερδών: από πρόβλεψη αύξησης 5% για το 2025, πλέον προβλέπει μηδενική ανάπτυξη για φέτος και 5% αύξηση για το 2026 (έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 8%). Ωστόσο, αναμένεται ισχυρότερη ανάκαμψη το 2027.
Σενάρια εξέλιξης
- Κεντρικό Σενάριο
Η UBS προβλέπει ότι οι δασμοί θα αρχίσουν να μειώνονται μέσα στους επόμενους 3–6 μήνες, συνοδευόμενοι από περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων τόσο από τη Fed όσο και από την ΕΚΤ. Σε αυτό το πλαίσιο, οι ευρωπαϊκές μετοχές αναμένεται να κλείσουν το 2025 υψηλότερα, με στόχο τον δείκτη EuroStoxx 50 στις 5.200 μονάδες.
- Αρνητικό Σενάριο
Εάν οι δασμοί παραμείνουν υψηλοί για παρατεταμένο διάστημα και η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδυνθεί, η UBS εκτιμά ότι οι μετοχές της Ευρωζώνης θα μπορούσαν να υποχωρήσουν σε αποτίμηση 1,3–1,4 φορές τη λογιστική αξία, με τον EuroStoxx 50 να πέφτει στις 4.000 μονάδες. Σε περίπτωση ήπιας ύφεσης, το επίπεδο θα μπορούσε να υποχωρήσει στις 3.500 μονάδες, ενώ σε σενάριο κρίσης ακόμη και στις 3.000 μονάδες.
- Θετικό Σενάριο
Σε περίπτωση ταχείας επίτευξης εμπορικών συμφωνιών, βελτίωσης του κλίματος στις αγορές και προόδου στις συνομιλίες Ρωσίας–Ουκρανίας, το χρηματιστήριο θα μπορούσε να δει σημαντική ανάκαμψη, με στόχο τον EuroStoxx 50 στις 6.000 μονάδες έως το τέλος του 2025.
Στρατηγική τοποθέτηση: Επιλεκτικότητα και θεματική προσέγγιση
Η UBS συστήνει επιλεκτική τοποθέτηση στις ευρωπαϊκές μετοχές, με εστίαση σε τομείς που:
- Είναι σχετικά προστατευμένοι από τους δασμούς
- Έχουν έκθεση σε διαρθρωτική ανάπτυξη
- Επωφελούνται από νομισματική και δημοσιονομική στήριξη στην Ευρώπη
Συγκεκριμένα, η UBS προτιμά:
- Το θεματικό πλαίσιο "Six ways to invest in Europe"
- Τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης της Ευρωζώνης, οι οποίες εμφανίζουν ελκυστικές αποτιμήσεις και μεγαλύτερη εγχώρια έκθεση
- Τους κλάδους βιομηχανίας, τεχνολογίας πληροφορικής (IT), ακινήτων και ενέργειας - κοινής ωφέλειας (utilities)
Η αυξημένη μεταβλητότητα προσφέρει, σύμφωνα με την UBS, ευκαιρίες για αύξηση της έκθεσης σε αυτούς τους τομείς που στηρίζονται από μακροπρόθεσμα διαρθρωτικά trends.
Παράγοντες που μπορούν να κρίνουν την κατεύθυνση της αγοράς
Θετικοί παράγοντες:
- Εμπορικές συμφωνίες και ανάκαμψη της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης
- Βελτίωση του κλίματος μέσω πιθανής ειρήνης Ρωσίας–Ουκρανίας
- Ενίσχυση της ευρωπαϊκής ανάπτυξης μέσω δημοσιονομικής πολιτικής στη Γερμανία και αύξηση δαπανών για άμυνα στην ΕΕ
- Διεύρυνση της επενδυτικής βάσης με αμερικανικά κεφάλαια που στρέφονται προς την Ευρώπη
- Ταχύτερη πολιτική υποστήριξη (μειώσεις επιτοκίων ή δημοσιονομικές πρωτοβουλίες)
Αρνητικοί παράγοντες:
- Παρατεταμένες εμπορικές εντάσεις
- Αδυναμία στην απασχόληση της ΕΕ
- Ανταγωνισμός από την Κίνα και παρατεταμένα υψηλές τιμές ενέργειας
- Πολιτική αβεβαιότητα στην Ευρώπη
- Δημοσιονομικές απογοητεύσεις, αν οι χώρες δεν εκπληρώσουν τα αναπτυξιακά τους σχέδια
